文章|搜狗Lina终于IPO了。
北京时间晚上10点30分（纽约时间11月9日上午9点30分），搜狗正式在美国纽约证券交易所挂牌上市，股票代码SOGO，北京时间晚上11点开始交易。
根据此前路演PPT，搜狗此次将发行10000股普通股，开盘价为每股13.25美元，搜狗总市值约为50亿美元。
早在今年7月，搜狗就向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO登记草案。
搜狗CEO王小川随后也向全体员工发出内部信，公布了搜狗推动赴美上市的进展情况。
不知道你是否还记得。
我不记得了，但偏偏在那个七月，人们突然想念周鸿祎。
（搜狗CEO王小川）11月，39岁的王小川再次与47岁的周鸿祎站在人生的重要关口。
不同的是，周鸿祎从美国纳斯达克重返A股，而王小川则带领搜狗首次冲击纽交所IPO。
王小川在开盘前的早餐会上表示，今天对于搜狗和他自己来说都是非常特别的一天。
成立至今经过14年的发展，搜狗能够走到今天。
他非常感谢张朝阳及其团队的支持；同时，特别提到了对母亲的感激之情（忍不住哭了）。
王小川2001年移居北京，至今已“北漂”21年。
自2018年从搜狐分拆以来，搜狗的IPO梦想就从未停止过。
CEO王小川甚至曾自言自语，“搜狗不上市，我就找不到女朋友了”。
七年后的今天，搜狗终于成功登陆纽交所，财报显示营收稳步增长，一套“腾讯爸爸”带来的巨大流量，还有一块充满AI的馅饼。
恭喜小川先生，可以考虑终身大事了。
（搜狗上市系统） 1.拥抱AI。
现在是搜狗上市的最佳时机。
搜狗成立13年，做搜索13年。
搜狗为何选择今年申请上市？原因有很多，但人工智能绝对是一个重要因素。
这两年，我们突然进入了一个AI热潮的时代，无论是国内外。
无论是国务院的发布《新一代人工智能发展规划》，BAT都将AI提升到了战略层面（无论是“All in AI”还是“AI in all”），各种AI创业独角兽层出不穷（旷视科技融资4.6亿美元、商汤科技融资4.1亿美元），以及雨后春笋般涌现的各类中小型创业公司，都印证了“AI火”的理论。
以搜狗为例。
虽然是一家主营业务为搜索的公司，但在搜狗的招股书中，“AI”总共出现了90多次——这个细节被谈论了很多。
在中国，王小川一直与李开复、傅盛一起被称为“人工智能三教父”——不是因为他们发表了国际知名的人工智能学术论文，而是因为他们作为企业家表现出了对人工智能的热情。
人工智能。
浓厚的兴趣。
比如，去年和今年的AlphaGo比赛中，王小川在网络上高调亮相，断言AI将完胜；又比如他拖着搜狗的“旺仔机器人”回答问题等等。
王小川在此前致全体员工的内部信中也提到，除了搜索之外，搜狗在两年前就开始了面向未来的布局，包括人工智能、大数据和IOT领域。
未来，搜狗将继续聚焦语言，在“自然交互+知识计算”的技术路线上持续探索，完善人机交互界面，开发未来交互问答下一代新形式搜索引擎，成为中国人工智能领域的领先者。
创新者和领导者。
在之前智西西与搜狗语音交互技术中心总经理王彦峰的交流中，我们了解到搜狗已经形成了以下AI技术体系和平台： 基于搜狗输入法和搜索引擎两个入口，基于大数据+深度学习，上层构建语言AI+语音AI+图像AI，进而延伸到对话、翻译、TTS、OCR、图像识别等。
人工智能的决定性因素包括算法、数据和算力，搜狗的优势在于数据。
因此，在路演PPT和招股书中，搜狗明确使用了“大数据+AI”的口号，强调搜狗强大的数据分析能力以及数据分析带来的营销创新和广告变现。
另外，在人工智能的未来发展方面，搜狗已经明确重点关注语音识别、机器翻译、自然语言处理三大方面（注意都是语言相关的，不把图像放在“我们的“前沿AI技术”）2、搜狗这次选择了一个“硬核”如果我们把AI技术分为两个方面：图像（照片、视频等）和语言（语音识别、自然语言处理）。
，我们会发现AI在图像方面已经发展的比较成熟，业界已经实现了大量图像相关的深度学习应用，而且大家的成绩都还不错——上面提到的旷视和商汤就属于这个。
但在语言领域，又是另外一回事了，在语音识别方面，远场拾音、降噪、多人对话等问题还需要进一步研究（科大讯飞在国内是领先的）；在语义理解方面，目前还没有成熟、高效的解决方案。
模型是可以使用的，无论是翻译还是对话，但是机器不能很好地理解我们的语言，并且经常错误地回答问题。
而且，目前在对话系统方面取得突破的模型在翻译方面的成绩一般；在编写机器人时特别有效的模型不能在关键词提取中重复使用。
不存在可以“杀死所有”的算法模型。
总体来看，目前人工智能在图像领域的应用已经逐步落地并获得了回报；但在语言，尤其是语义理解方面，各家公司的成绩一般，还需要进一步的研发。
截至上半年，搜狗年度技术研发投入为7000美元（占总营收的19.1%）；高于去年同期的2万美元（占总营收的20.6%）——要知道，上半年搜狗的净利润仅为4000美元。
在招股书中，搜狗在第一项“募集资金用途”中写道，将用于加强产品、大数据、人工智能的研发能力。
此外，搜狗去年还投资1.8亿元与清华大学联合成立天工智能计算研究院。
通过将总收入近20%投入研发并设立研究院，搜狗坚定了AI之路。
如上所述，在路演PPT和招股说明书中，搜狗明确将AI重点放在语音识别、机器翻译、自然语言处理三大方面。
搜狗表示，针对传统业务（搜狗搜索、搜狗输入法），三大技术将优化语音搜索、跨语言搜索、垂直问答、语音输入、语音翻译。
未来，除了进一步优化搜索功能外，搜狗还将把目光投向虚拟个人助理（Virtual Personal Assistant，VPA）和信息流服务（Newsfeeds）——而这恰好是百度的两大“宿敌”和今日头条。
必胜的局面，加上科大讯飞是语音识别领域的领先者，搜狗在广告业务上面临着红海战争，在AI业务上面临的危机也不小。
3、上市数据大拆解 说完AI，我们再来说说搜狗招股书和路演PPT的其他方面：比如近6亿美元的融资金额看似很高，但实际上却非常谨慎。
收入由两大业务部门驱动。
稳步增长... 1、计划融资5.85亿美元。
搜狗本次计划发行10,000股普通股，IPO价格为每股11美元至13美元。
如果按照每股13美元计算，搜狗本次上市的融资目标为5.85亿美元，而搜狗总资产仅为5.8亿美元（数据来自搜狗招股书，截至2019年6月30日，未经审计），融资规模为几乎相当于重建搜狗。
然而，这一融资目标并不像看起来那么激进。
今年9月，腾讯向搜狗注资4.48亿美元——规模与此次IPO相当——并将旗下腾讯搜搜业务及其他相关资产并入搜狗。
交易完成后，获得搜狗36.5%的股份。
以此计算，搜狗合并腾讯搜搜业务后估值已超过12亿美元。
对了，今年7月，搜狗从阿里巴巴回购了1万股搜狗股票（约10%）。
购买价格为10,000美元。
以此计算，搜狗估值约为2.37亿美元。
此后，腾讯进一步扩大持股比例。
本次IPO前，搜狗股权结构为：腾讯持股43.7%，搜狐持股37.8%，搜狐CEO张朝阳持股9.2%，搜狗CEO王小川持股5.5%，搜狐及搜狗员工持股3.8%。
IPO成功后，搜狗市值约为50亿美元。
按每股13美元成功IPO计算，王小川身价约2.75亿美元，搜狐、搜狗员工持股将增至1.9亿美元。
不过，根据招股书，上市后，腾讯将把约占总投票权15.7%的B类股投票权委托给搜狐，让搜狐上市后仍能以59.7%的投票权控制搜狗。
根据财务报表，腾讯剩余投票权为36.6%。
这是搜狗招股书中经常被诟病的一点。
腾讯作为第一大股东，对该公司不具有控制权。
这一姿态让腾讯的举动看起来更像是金融投资。
由于目前来自腾讯生态的流量占搜狗总流量的36%（下文将介绍），如果搜狗上市后腾讯选择出售股份套现，将是搜狗可能面临的挑战之一。
2、搜索广告仍是主营业务，占搜狗2018年、2018年、2018年总收入的90%，分别为6.6亿美元、5.92亿美元、3.86亿美元；其中，搜索广告及相关业务收入分别为5.97亿美元。
美元（占总收入的90.4%，下同）、5.4亿美元（91.2%）和3.58亿美元（92.7%），其他收入分别为1万美元、1万美元和1万美元。
与上年相比，搜狗总收入同比增长53.2%，同比增长11.5%；上半年总收入同比增长15.6%。
虽然搜索广告主营业务仍占搜狗总收入的90%，但这一比例正在逐年下降，其他业务则日益增加。
截至今年6月底，搜狗上半年总营收为3.73亿美元，高于去年同期的3.23亿美元。
其中，搜索广告及相关业务收入为3.29亿美元（88.2%），高于去年同期的2.94亿美元；其他收入为1万美元，高于去年同期的1万美元。
目前，搜狗的主要业务仍然是搜索广告及相关业务，主要来自搜狗搜索和搜狗输入法。
两者的收入均分类为搜索广告及相关业务收入。
搜索收入贡献排名前五的行业。
它们是：医疗、电子商务、游戏、商务服务、招商引资。
搜狗搜索包括微信搜索、明易搜索、知乎搜索等10个产品；搜狗输入法包括4个产品：PC输入法、移动输入法、语音输入法和图像输入法——搜狗输入法可能是搜狗最受欢迎的产品和良好的资源——另外两大业务是智能硬件和其他产品。
智能硬件主要指唐猫系列产品，其他产品主要包括搜狗浏览器、搜狗地图等。
曾几何时，搜狗浏览器是王小川视为“三级火箭”之一的重点产品，但现在仅被归类为“其他”。
搜索广告是受行业和政策影响较大的领域。
以2019年为例。
2020年是移动端彻底战胜PC端的一年。
2020年6月，搜狗推出微信搜索，并于年初推出“微信头条”。
”，搜狗移动搜索流量占比由年初的37%增至年底的57%，总收入环比增长53.2%；不过，2018年，受医疗广告、广告法等一系列事件影响，搜狗营收增速放缓，但总营收仍增长11.5%。
3、盈利疑虑 在招股说明书中，我们还发现了一些稍显令人困惑的地方。
2019年2月9日，搜狗发布第四季度及全年财报。
财报显示，全年搜狗营业收入达3.86亿美元，同比增长79%，利润1万美元。
首次实现全年持续盈利。
不过，搜狗招股书显示，搜狗全年净亏损为9000美元。
对于这一矛盾，搜狗在招股书中并未提供进一步解释。
不过，搜狗当年披露的财报用的是“利润1万美元”，而不是“净利润1万美元”，这可能存在概念偏差。
此外，搜狗2018年和2018年净利润分别为1万美元和1万美元。
搜狗今年上半年净利润为1万美元，高于去年同期的1万美元。
截至2018年6月30日，搜狗账上持有的现金及现金等价物总额为3亿美元。
四．其主营业务稳步上升，但挑战也无处不在。
虽然搜狗的主营业务状况良好，但另一方面。
我们正走在正确的道路上，全面拥抱人工智能；但与市场上的所有公司一样，挑战也无处不在。
挑战1.对外来流量依赖。
在搜狗路演PPT中，搜狗引用了艾瑞咨询的数据，该数据显示，搜狗已成为中国第二大搜索引擎，市场份额从今年3月的15.2%上升至9月的17.8%。
（按移动搜索请求量）。
移动流量年化增长率达到72%（与搜索PV相比）。
当然，由于各家公司均未正式公开具体数据，因此该数据仅供参考。
在搜索广告中，付费竞价广告占据了大部分。
对此，不同搜索引擎的价格不会相差太大，因此不同公司之间的收入差距主要来自于流量。
根据搜狗路演PPT数据，搜狗的流量来源分为三类：1）21%的流量来自自有工具，主要是搜狗搜索App、搜狗浏览器、搜狗输入法； 2）36%的流量来自腾讯生态，包括微信、QQ浏览器、腾讯等； 3）43%的流量来自手机预装软件，包括OPPO、vivo、小米等，从中我们可以看到，超过30%的流量来自第一大股东腾讯，近40%流量来自手机预装，自有工具带来的流量仅占21%。
挑战二：百度+今日头条，强敌在前。
搜狗招股书中还援引艾瑞咨询数据显示，预计2018年至2020年搜索市场规模年复合增长率仍为21.7%。
越来越多的广告主将广告转移到线上，其中网络广告占比2018 年占全部广告的 44.7%，预计 2018 年将上升至 75.3%。
由于搜狗的主要业务仍然是搜索广告，股息收入稳步增长（从 2018 年的 3.58 亿美元增至 2018 年的 5.97 亿美元），预计将未来几年的增长。
仍将有良好的发展空间。
不可否认，百度目前是国内搜索广告领域的霸主，而在移动端，今日头条则凭借AI增强的信息流（Feed）广告产生了冲击力。
今日头条10亿美元D轮融资的消息已经流传了半年。
百度市值近期重回1亿美元以上高位。
面对强敌，搜狗的日子并不那么好过。
然而，危机之中，必有转机。
目前，搜狗的搜索广告业务已逐渐形成差异化。
入口稳定，产品品质过硬，搜狗输入法的市场地位不可动摇。
它只需要加强其货币化能力。
面对尚未满足的“老对手”，血液正在恢复，进一步扩大市场份额的机会很大。
而且，搜狗全力押注、大力投资的人工智能，或许能够为其打开一扇进入AI新时代的窗口。
结语：扎根之后，如何登上AI巅峰？自2016年从搜狐分拆以来，搜狗的IPO梦想就从未停止过；七年后的今天，搜狗有着营收稳定增长的财报、一套“腾讯爸爸”带来的巨大流量、一个装满AI的大饼终于成功登陆纽交所。
开盘价为13.25美元/股，市值50亿美元，对于搜狗来说这个高位并不夸张。
那些主张“搜狗趣店面临危机”的人可以歇息了。
考虑到搜狗目前广告业务的稳定性，只要不是突然爆出与腾讯“闪婚”的消息，其他的就不用太担心了。
不过，小川先生绘制的AI馅饼仍然需要谨慎对待。
AI领域已经存在很多强有力的竞争对手。
尽管搜狗每年的研发投入占其总收入的比重较大，但仍略弱于谷歌、Facebook，甚至百度、阿里巴巴、腾讯。
上市后如何改善？用好募集资金投入研发，强化优质流量变现能力，是搜狗需要努力的方向之一。