1。背景做市商，又称做市商，是通过提供买卖报价为金融产品创造市场，专门为金融市场提供流动性的企业。传统金融市场中的做市商是指具有一定实力和信誉的证券经营法人，作为持牌交易商，不断向公众投资者报出某种证券的买卖价格（即双向报价），以及以这个价格接受他们。公众投资者买卖需求，使用自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种持续买卖来维持市场流动性，满足大众投资者的投资需求，买卖双方无需等待交易对手出现，只要有做市商作为交易对手，即可进行交易总结。做市商市场包括“复合”证券交易市场（如纽约证券交易所、伦敦证券交易所）和“单一”证券做市商市场（场外交易市场）两类。由于我国长期实行计划经济体制，对做市商制度尤其是金融领域的做市商制度认识严重不足。因此，中国只有场外资本市场。但政府对场外交易市场的发展没有明确的长远发展规划，对民间自发形成的场外交易市场也没有积极扶持政策，导致国内场外交易资本市场严重滞后落后于实体经济的发展。2.加密货币市场中的做市商加密货币市场中的做市商通常指的是做市商。目前，加密货币市场的做市商以客户身份提交买卖订单，为市场提供流动性。由于加密货币市场不像传统金融市场，除了2017年9月4日多部委联合发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称“94公告”）外，没有更多的法律对加密货币进行规范我国的市场交易，并没有像传统金融市场那样有严格的做市商制度来约束。传统金融市场中受制于做市商制度的公开做市商为做市商。国内94公告发布后，ICO项目不能再在国内开展。因此，为了增强市场流动性、稳定币价和市值管理，ICO发起人将专业的做市商团队引入到做市管控相对友好的国家。一些交易因此，为了提高市场流动性，还发布做市商计划以吸引做市商。3.加密货币做市商面临的风险加密货币市场目前没有完善的做市商制度。如上所述，做市商以客户身份提交买卖订单，为市场提供流动性。其中，通常面临以下风险：一是模型风险。模型风险也称为定价风险，它决定了做市商能否提供有吸引力的价格，定价是否正确直接关系到做市商的盈亏。二是资产价格大幅波动带来的存货风险。如果标的资产的价格单向发展，例如上升趋势，如果在卖单完成后不执行买单，您将承担卖出价格上涨的风险。在下降趋势中，如果买单完成后卖单没有全部完成，您将承担买入价格下跌的风险。第三，买卖订单的泊松分布会产生交易风险。无论是在交易所还是OTC，买卖订单的频率和数量都是随机的，这可能会造成卖出订单完成后买单还没有全部完成的风险。四是市场竞争风险。加密货币做市商的数量越多，竞争就越激烈。做市商为了获得更多的做市价差收益，相互竞争缩小价差。4.对加密货币市场做市体系的建议基于当前加密货币做市活动存在的风险，加密货币行业需要借鉴传统金融做市体系，建立自己的做市体系，而加密货币做市商也应制定严格的策略和纪律，规避可能出现的风险。具体来说：首先，关注交易质量而不是数量。加密货币做市商进行有效交易的关键是选择交易质量而不是交易数量。并非所有类型的市场都使当前的做市策略有用。波段交易在强劲趋势期间表现最佳，而自动剥头皮往往更有效。因此，加密货币做市商通常会根据正确的市场监管来确定合适的交易策略，从而找到优质的交易。第二，有合适的退出机制。加密货币的高波动性决定了做市商需要设置止损线来保证做市行为的可持续性。做市商通常在强势趋势中加仓，也可以通过远期延伸锁定利润。当市场暴跌时，如果不设置止损，按照通常的操作策略可能会导致被套牢的结果。但是，当价格变化太快时，止损并不总是有效的，并且由于滑点的存在，止损效果可能不是很好。此外，做市商必须进行合理的库存风险管理。总的来说，做市商制度中库存量与库存风险呈正相关关系。库存量大，风险大，库存量与价格变化的相关性最大；当预期价格上涨时，库存会增加，当预期价格下跌时，库存会减少。但当价格真的处于高位时，库存往往会减少。否则，高价采购的存货会随着市场价格的下跌而趋于贬值，增加存货风险。因此，为了降低这种风险，做市商倾向于减少其价格大幅上涨的加密货币的库存。从这个意义上说，库存与加密货币的价格呈负相关。此外，库存量与做市商的自有资金正相关。最后，不要使用过多的杠杆。做市商经常使用杠杆来增加订单量，但如果使用过多的杠杆，一旦策略不适用于当前市场，亏损也会逐年增加。因此，作为追求更稳定收益的做市商，通常不能开太多的杠杆。现阶段，中国政府在非加密货币领域对做市商的选择是审批制，具有很强的限制性。在加密货币市场方面，由于94公告的发布，国内多家金融机构无法参与加密货币做市。传统金融机构想要参与，还需要等待监管和加密货币行业建立符合行业特点的合规机制。
