银行系统中的CBDC——它将如何运作？一般来说，数字货币有两种可能的运作模式。第一种是中央银行直接向本国居民发行数字货币。另一种是数字货币被创造出来，然后由中央银行分发给相关的商业银行。反过来，这些银行以传统现金的形式在零售和企业客户中分配。在效率方面，第一种模式更好，因为政府将能够进行直接的货币干预（例如空投、信贷等）。例如，在Covid-19的情况下，需要向公众或企业释放大量流动性，此时使用CBDC会更有效率——而不是在美国使用邮政支票。目前，政府必须向商业银行发放此类补助金。这些赠款被分配给商业街银行，这些银行需要它们来有效地发放贷款，以便企业发展。但政府无法控制每家银行，银行可以自行决定在放贷时对自己来说什么风险是合理的。在某些情况下，一个国家会发布大规模的量化支持计划，而这种货币计划的大部分将以大型基金的形式结算，而这些基金又会将资金投资于长期工具，而不是创造经济刺激。因此，这样的模式可能并不总是非常有效。引入CBDC会发生什么变化？就数字货币而言，如果政府拥有数字代币，那么它可以直接将这些代币分发给某些类别的企业。基于加密货币的数字现金也可用于建立分配和其他智能金融工具。这反过来可以创建一个更有效的宏观经济模型。另一个重要的点是反馈。尽管如此，如果现金由区块链驱动的解决方案支持，则有利有弊。一方面，政府完全掌控一切，绝对无所不知，这意味着与传统现金相比，社会自由度的丧失。另一方面，如果所有交易和所有权都通过区块链匿名化——那么政府将无法看到谁进行了哪笔交易。然而，CBDC将允许参与者近乎实时地查看每笔交易。这反过来又可以提供分析国家经济形势和比传统市场经济国家更快地调整货币和财政政策的可能性。由于目前任何此类干预的延迟时间在18到24个月之间，因此提高响应能力是中央银行数字货币的一大优势。这里的问题是到那时银行可能会部分过时。目前，银行是中央银行的支柱。它们是资金流向企业和零售用户的方式。如果国家削弱银行，对经济的负面影响可能大于正面影响。一方面，数字货币的使用有助于创建一个高效的系统——但另一方面，传统金融系统机构应该怎么做？为什么英国花了这么长时间才最终转向数字英镑？CBDC不是一个易于实施的解决方案。这不仅仅是在私人许可的区块链上创建一个代币，发行它，并假设它将履行英镑的角色——这并不是那么简单。这里有全球性问题需要考虑——控制、道德、宏观经济效率和许多其他因素。例如，业内有一种理论认为，美国将是最后引入CBDC的参与者之一。它正在积极关注其他国家，但不想冒险在自己的经济中进行试验。美国需要权衡利弊，以确保社会自由保持不变，或者至少不比现在更糟，并且不会出现新的欺诈和洗钱风险。这是一个复杂的问题，这就是为什么花了很长时间才解决这个问题。至于谁应该能够相对较快地发行CBDC——可能是像中国这样的专制国家，也可能是阿联酋。在这些国家，没有民主，也不需要投票——重要的决定可以由少数人做出。在这样的国家，社会自由不是第一要务，政府更关心财政效率。英国脱欧后——CBDC将如何改变现状？英国加快实施中央银行数字货币非常重要。从立法的角度来看，它有更大的成功机会。英国脱欧后，英国变得更加灵活，只有一个中央银行和一个议会。就欧盟而言，欧洲议会由许多国家组成，每个国家都拥有否决权。当然，并非每项决定对所有国家都同样有利，因此有可能因此失去某些东西的国家可能会推迟决策过程。欧盟目前正在制定MiCA法案，即“加密资产市场监管”。将有一个单独的法案或子法案来监管稳定币，这对欧盟具有战略意义。欧盟希望提出一项法案，允许欧盟控制稳定币兑欧元的发行。这可能意味着确定哪些稳定币可以影响欧盟的宏观经济形势并将其置于控制之下。英国需要在这场竞赛中保持领先，因为伦敦被称为欧洲的金融中心，也是世界领先的金融中心之一。目前，这座城市仍然保持着这种地位，但正在发生变化——例如，搬到阿姆斯特丹。早在2月，就有消息称阿姆斯特丹证券交易所的股票交易量超过了伦敦证券交易所。这里的类比是公司股票——股票越有趣，它的价格就越高。国家货币表现出类似的模式——一种货币越有吸引力，就会有越多的人投资它并保留他们的资产。这意味着货币的交换价值将上升，这与生活水平相关，因为许多商品都是进口的。CBDC的引入将使英镑升值，并使英国获得技术优势，从而改善其经济。它还可以使非英国公民更有兴趣购买和投资英镑。
