1。前言在区块链领域，有两句话广为流传，但这两句话似乎有点矛盾：第一句话是：区块链的本质是发币。只有通过发币，才能有效协调分布式系统中的各个利益相关者，有效地起到量化激励的作用。第二句话是：99%的数字货币都是空气币，终究会归零。一种说区块链的发展离不开币，一种说区块链发行的币都是空气币。这两句话矛盾吗？如果有矛盾，哪一句是对的，哪一句是错的？我认为这两句话并不矛盾。一方面，区块链确实离不开币的发展。有了币之后，币作为权益的载体，可以盘活整个项目的经济生态，快速让企业实现资产数字化。另一方面，目前已经募集了很多空气币，但是没有创造出相应的价值，无法落地。这样一来，大部分币最终都会归零，变成空气币。这两句话中，真正的关键点是货币发行后是否有融资。2、可以发币，不能募集资金。我国前段时间发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》、《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》等公告，明确规定一切使用数字货币进行融资的行为均为非法集资。代币发行融资是指通过融资主体非法出售和流通代币，向投资者募集比特币、以太坊等所谓“虚拟货币”。代币券、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。自发布之日起，立即停止各类代币发行和融资活动。经过详细分析，国家在这份通知中称，“凡是使用数字货币进行融资的行为，均为非法集资”。关键是：国家反对的不是货币本身的发行，而是使用数字货币进行融资。用大白话来说：可以发币，但不能用币融资。我个人是支持国家这个规定的，因为真的很有必要。目前市场上使用数字货币融资的乱象太多。抱着造假的目的来到这个市场的项目方不计其数。分家、家破人亡、非法集资等行为严重影响了社会稳定，国家出台这样的政策是恰当的。但这一点也值得我们深思：只发币不融资是否可行？什么情况下可以只发币不融资？如果我们不使用数字货币进行融资，我们应该使用什么形式的融资？1.很多项目代币融资不合规。在传统市场，项目融资是一件非常困难的事情。以IPO为例，如果你的项目要在沪深交易所成功上市，需要证券公司的推荐，需要数年的重组、严格的财务审核和持续的监管，所有其中满意。能够进入证券交易所上市交易。而且，IPO在资本市场上已经处于较晚的阶段。如果你是早期融资，需要找VC、PE，那情况也好不到哪儿去。你可能需要在短时间内密集会见上百个VC，一天十几个，吃饭时会见VC，车上会见VC，睡前会见好几批VC，然后你不断被拒绝。拒绝，不断被拒绝，这种情况已经成为寻求融资者的“标配”。融资一直是一件严肃而困难的事情，因为你是用自己项目的愿景换取别人的真金白银，而且往往得到的是大笔资金，甚至数亿美元。没有人的钱是随风飘散的。这是一个非常严肃的交换商业价值的过程。你必须展示你的项目的潜力，你能为社会创造什么价值，你能为资本带来多少。只有增加价值，你才能成功筹集资金。但是，在目前的ICO形势下，很多数字货币2和代币对应的权益是不确定的。现在大家好像习惯了从代币的角度去思考问题，但是我们传统上是从股票的角度去思考这些问题。代币和股票有很大的区别，基本上属于两种不同的思维范式。当我们拥有股票时，我们确切地知道我们拥有什么权利。例如，我们有权分配股息。如果公司盈利，我们可以从中分红；我们有投票权。如果公司遇到重大问题，可以参加股东大会，并根据表决票数决定公司的相关操作；对剩余资产也有追索权。如果公司面临破产，那么我们可以根据股份数量和清算的优先顺序获得一定的剩余资产。这些权利是标准化的，无论你持有哪家公司的股份，你都有这些权利，但是当我们持有代币时，这些东西就不一样了。以最常见的交易所代币为例。目前持有交易所代币，不享受交易所本身的分红。也就是说，交易所再赚钱，与你无关。可能有些项目方比较良心，会有相应的回购机制。但一方面，回购的份额比较小，一般为20%；而且一般都是用利润回购，这是一个很虚的东西，因为是收入减去成本才等于利润。虽然收益一般是公开的，但是成本完全由项目方决定，所以回购的多少其实是项目方说了算。另外，至于这次回购的比例，为什么不是50%呢？为什么不是80%？为什么不是100%？为什么是20%？这些东西值得讨论。大多数交易所代币的唯一功能是扣除手续费，但扣除手续费的方式有很多种。例如，在传统的股票经纪业务中，手续费优惠的方式有很多。炒股的，有的可能要1000的手续费，有的可能要10000的手续费，有的可能只有10000的手续费。目前主流的数字货币交易手续费为1000和2000。相比之下，股票交易的手续费可以保持在很低的水平，不进行任何扣除，也就是说，在整个生态中，不一定需要代币进行扣除。代币是可选的，那么用代币融资有什么意义呢？这些代币只要开始在二级市场流通，就会出现价格波动，已经是事实上意义上的金融产品。将服务手续费抵扣功能包装到价格波动的金融产品中，理论上是可以的。很难说得通。交易所的代币在区块链行业已经是比较靠谱的项目了。它们可以被视为真正的落地项目。区块链代币有很多，代表积分，代表名人的时间，代表一些更“奇怪”的权利，并不是说不能代表这些权利，而是这些权利本身不能做成金融产品，不应该被利用3.代币的价格波动对项目有很大的负面影响，以积分为例，很多真正落地的项目都需要积分，可以吸引消费者参与，但积分本身需要这么大的价格波动吗？比如现在流行的直播平台有飞机、火箭、大剑、鱼丸这些东西，这些东西的价格都是人民币固定的，所以你可以保证你打赏的时候你就知道你要的是什么正在做。花了多少钱；当别人收到你的小费时，别人也知道他们收到了多少钱。这是一个确定的关系，但如果这些小费点被标记化并成为价格可以波动的东西，那么打赏的人和接受打赏的人都不会同意。习惯。捐款的人会想，我现在捐100元，明天就变成1000元了吗？这似乎有点不合算；接受打赏的人也会想，我今天领了1000元，明天就变成100元了吗？我现在应该提现吗？在这种情况下，该代币的波动性没有实际意义。不仅是这种场景，在大多数场景中，那些真正落地、真正具有使用功能的代币，高波动性对项目来说绝对是一场灾难。3、什么情况下可以获得融资？据我观察，目前只有几种情况需要使用代币进行融资：1.代币只是一种工具，本质上是传统的金融产品和金融权利。比如我是一个非上市公司的管理层，想管理公司内部的股权，传统情况下，我必须去工商局注册，股权的变动是工商的登记。如果现在发币的话，我会先去工商局注册（或者以后工商局批准了区块链上的工商变更，这一步可以省略），但是我还以通证为载体，管理公司内部股权，利用智能合约进一步精细化管理，如自动限售、解锁、投票功能等。等于说这时候这个通证其实就是传统意义上的股票，依然拥有传统股票的所有权益，只是之前用的是股票凭证，现在用通证代替了股权载体。在这种情况下，如果项目方使用这个token进行融资，这是非常正常的情况，就像传统业务中的融资一样。我个人认为，“传统金融通证技术”的局面应该会成为未来区块链行业融资的主流。在这种情况下，代币只是作为一种新技术存在，基本上不会改变传统商业和金融的任何东西，也不会改变整个融资流程和需要遵守的法规。这样的产品有很多，比如传统意义上的金融产品：股票、期货、期权、权证、信托都属于这一类。2.项目具有很强的去中心化特征，尤其是那些使用工作量证明的项目。当一个区块链项目采用工作量证明机制，具有很强的去中心化特性时，传统的融资方式此时基本行不通，此时项目确实需要代币，这是由其固有的经济特性决定的。当你的项目具有很强的去中心化特性时，本质上是一种分布式协作，需要很多生态方参与，比如每个生态方都需要参与贡献算力，大量的算力贡献也需要成本，因此为了让他们支付这些成本，需要为他们提供经济激励。这时候就需要代币和基于代币的融资，比如当年的以太坊。但是，需要注意的是，并非所有使用工作量证明的项目都需要融资。以比特币为例，比特币虽然发币，但没有融资，比特币的价格自然产生。它脱胎于内在价值，是一种相对自然的状态。当然，可能有一些项目无法通过传统方式融资，也可以尝试使用代币进行融资，比如现在非常流行的自组织DAO，但这样的项目还是少数。此外，绝大多数其他项目不需要“手续费融资”、“名人时间融资”等新的代币融资模式。传统股权融资是否充足，是合规落地的关键。道路的最短路径。4.结语发行货币和融资，这两种行为需要明确区分；发行货币很重要，但发行货币和融资可以分开；货币可以发行，但只有极少数符合标准的企业才能募集资金。
