可穿戴市场方兴未艾，领头羊华米有望成长。
智能穿戴设备是除手机之外重要的智能交互产品。
根据Frost & Sullivan数据，全球智能可穿戴设备出货量同比增长29%至1.33亿台。
我们认为，智能穿戴市场仍方兴未艾，功能和体验上的突破有望带动行业成为除手机之外的重要物联网入口产品。
华米凭借“低毛利率+低费用率+高周转率”的财务组合实现了规模化盈利，整体财务表现远胜腕带鼻祖Fitbit。
华米的成功基因：借力小米，发挥自有产品的力量。
华米的成功不仅是借力小米生态链，更是挖掘自身产品的力量，不断迭代创新，为公司带来可持续发展的动力。
1）小米的成功不仅仅在于手机，还在于用智能硬件构建了小米的IoT生态。
华米作为小米生态链体系中智能穿戴领域的核心合作伙伴，得到了小米的大力支持，为其成功奠定了坚实的基础； 2）更重要的是，华米本身以研发和数据驱动，在智能穿戴领域拥有强大的影响力。
在高颜值和极致性价比的基础上，软件算法的配套升级也很完善。
通过与小米手环的差异化定位，自主品牌Amazfit崛起，年销售收入份额提升至21.2%。
产品线从手环、手表扩展到体重秤、体脂秤等身体数据采集领域，甚至智能跑鞋。
盈利预测及投资建议 我们认为华米科技未来的可持续增长将来自于： 1）智能穿戴市场的产品功能和定位逐渐成熟，行业成长性重新开启； 2）华米是小米智能穿戴领域领先的生态链公司，在小米整体IOT布局中占据重要地位，不仅跟随小米在国内线下和海外市场的拓展，也有望孵化成长为“小小米” ”在智能穿戴领域； 3）自主品牌可穿戴产品线延伸至“人体运动”&“健康数据采集”拓展，销售渠道同步延伸至小米系统之外；4）长期来看，华米可穿戴所采集的人体数据设备在医疗辅助、运动健康等领域将有更广阔的应用空间，我们预计2020年华米科技营收分别为28.9/40.7/56.8亿元，对应Non-GAAP增长45.2%/40.6%/39.5%；净利润分别为3.16%/4.73/7.5亿元，6月11日公司收盘市值约为8.4亿美元或人民币53.5亿元（1美元=6.人民币），对应PE为16.9倍。
/11.3X/7.1XPE 分别看好公司自身产品迭代研发、小米生态链以及可穿戴设备市场的长期前景，建议投资者积极关注公司的长期成长性。