本文主要讲的是如何配置债券。有兴趣的可以看看公众号（解蛋记事本）历史上的前两篇文章，主要讲解债券的属性和常见的理解偏差。这是我们第三次拿出10年期国债收益率走势图。叠加上证指数走势后，一切答案一目了然。不用考虑因果关系，只要观察趋势，就可以得到几个恰到好处的投资机会。股债规则牛市国债收益率高（利差高，无息）熊市国债收益率低（利差低，无息）国债收益率高国债在3.5%-4%区间国债偏低收益率在2.5-2%区间吃鱼头鱼之身，“弱水一勺三千”，贪得无厌的人往往会踏入陷阱。不过，大家记住一个前提，吃鱼身就意味着必须埋伏“鱼头鱼尾”（这句话仔细理解，值几十万）。国债投资，一定要抓住【鱼头】（收益率区间3.5%-4%），重仓清仓押注债市，在鱼尾（2.5%以下）时刻，我们可以清算债券，除非没有更好的投资标的。如果抓住这个大概率的市场机会，债券收益率至少在10%以上，比网格和逆回购划算得多。如果不考虑鱼的头部和身体会怎样？对于鱼头来说，此时的你可能正沉浸在牛市的顶峰之中，觉得自己的人生是完美的。每天早上醒来，脑海里都能听到“叮”的捡钱声，却忽略了巨大的市场风险。即使你幸运地从顶部逃脱，你手中的资金也不会白白享受第二次过山车20%-30%的收益率。处理鱼尾和鱼身对于【鱼尾】（比如202005年此时此刻），债券市场将面临短期（1年期）的回调。虽然2年内会回到增长曲线，但显然如果你的资金是中短期用的，这个时候千万不要放在债券上，你会面临本金亏损，盈利停滞的局面。【鱼身】呢？此时，市场处于平衡状态。债券是收益率非常稳定的标的。可以选择规模较大的明星纯债和信用债。不要有太多的顾虑。记得购买评级好的垃圾债券。是要轮换还是分批卖？很多人采用股票和债券轮动的投资策略，按照2/8或者5/5的比例，根据市场情况（PE/PB/国债收益率）定期平衡债券和股票的市值，这个策略的本质是消除波峰波谷，平滑收益，这样投资过程中的心情会更好，可以在更长的时间内减少，这是可以理解的。但我们知道，消除了波动，也就消除了超额收益。牛市来临时，重仓不是负担，而是一种幸福。对我来说，将大部分资金用于股债平衡或轮动策略是不明智的，因为我们明明信奉价值回报理论，在低估值区间买入大量仓位，但在估值低的时候又进行了平衡。获利微乎其微，A仓实为亏损。总结根据上面的描述，我们需要在股票和债券之间进行切换。牛市高峰时，一次性换成债券；网格化并持有波动估值区间的债券；在熊市的谷底，所有债券都被股票资产（ETF或股票）取代。成品、安全、简单、超额回报。本文由博客群发、多发等运营工具平台OpenWrite发布。
