11月新增3G用户338万户2011年11月，中国联通3G用户净增338.4万户，环比增长15.9%，达到首次突破300万大关。以此计算，公司离实现2500万的年度目标仅一步之遥。同时，新增2G用户数仅为21.4万户，环比大幅下降。截至本月底，中国联通3G用户已达3653.4万户，占移动用户总数的18.6%，比上月提高1.4个百分点。这一数据也印证了我们在年度战略中的观点，即未来3G用户的增长更多来自于2G用户的升级和运营商的网络转移，对用户的争夺将更加激烈。终端演进来年看什么受益于iPhone系列终端强大的市场号召力和千元机战略的推进，联通在终端方面的优势得以体现。2012年，终端的演进升级将成为市场的主要关注点。一方面，公司主推1000-2000元的3G智能手机。在保证终端品牌和品质的同时，对于锁定中端用户，保证ARPU值稳定具有积极意义。目前，该公司与中兴通讯联合推出的SkateV960“蓄势待发”，有望重现Blade的热销。另一方面，技术升级将进一步提升用户体验。HSPA终端向HSPA+终端演进，双网双待WCDMA终端的快速发展，将更大程度体现WCDMA的优势，为用户拓展奠定基础。宽带业务竞争的加剧不容忽视。本月，中国联通新增宽带用户48.4万户，环比下降5.5%。我们认为，随着中国电信在宽带业务上继续保持扩张战略，公司经营压力有所增加。同时，虽然反垄断审查短期内难以打破宽带市场“平分秋色”的格局，但从长远来看，中国移动和广电的进入也将加剧宽带市场的竞争。行业。维持全年盈利预测，给予“增持”评级。总体而言，本月3G用户数的增加对公司基本面产生积极影响。通过分析近几个月的数据，我们还发现，中国联通新增用户占比逐月上升，3G用户渗透率也在快速攀升，表明其3G业务的弹性正在显现.同时，我们认为明年终端补贴和人员工资的增加将构成其成本支出的主要压力。经测算，我们预计2011-2012年EPS分别为0.10元和0.19元，维持5.7元的目标价，给予“增持”评级。
