2019年初，三星和华为相继发布了折叠屏手机GalaxyFold和MateX。年底，摩托罗拉的RazrV3和小米的折叠屏专利相继亮屏。说今年是“折叠屏手机元年”也不为过。华为MATEX|图片来源：华为官网、国泰君安证券研究然而，折叠屏手机的现状很难用一帆风顺来形容。由于价格过高，MateX刚推出时就被联想CEO杨元庆吐槽为“PPT产品”，而上周GalaxyFold又传出发售公告事件。事实上，迄今为止所有手机企业都对折叠屏手机的真实销量保密。然而，消费电子领域的革命性创新，又有哪些是在争议中诞生，在迭代中爆发的呢？国泰君安电子团队日前在首份面板行业报道中指出，手机企业敢于尝试折叠屏创新。其背后是一个全新面板周期的开始。本轮周期，LCD供需格局改善，AMOLED全面爆发，中国供应商快速崛起，首次占据全球供应链市场核心地位。或许折叠屏确实不是触摸屏级别的下一次技术革命，但其背后却是整个面板行业新周期的投资机会。01为什么要做折叠屏？以更小的体积显示更多的内容是电子消费产品领域的一贯追求。几十年前，诺基亚给出的解决方案是做一个“滑盖”或者“翻盖”。手机的屏幕和键盘可以折叠在相同的尺寸内并且不碍事。诺基亚翻盖手机|资料来源：诺基亚广告、国泰君安证券研究几十年过去了，键盘已经消失，如今的手机几乎完全由屏幕尺寸决定。智能手机刚出现时，屏幕尺寸一般为3.5英寸。乔布斯曾公开表示：“3.5英寸是手机屏幕的黄金尺寸，更大的屏幕极其愚蠢。”如今，屏幕尺寸已经远超乔布斯之前设想的黄金标准，但在视频、游戏这些大屏应用面前，用户对屏幕尺寸的渴望是无止境的。折叠屏手机的推出，一定程度上缓解了这种用户使用场景的尴尬。在设计方面，三星GalaxyFold与华为MateX存在一定差异。三星GalaxyFold采用向内折叠的方式，屏幕尺寸为7.3英寸，采用三星自家的柔性AMOLED屏幕。华为MateX采用外折叠方案，屏幕尺寸为8英寸，采用京东方柔性AMOLED。▼AMOLED渗透率持续提升，预计2023年AMOLED渗透率将达50%。AMOLED面板。02第三代显示器：AMOLEDAMOLED（ActiveMatrixOrganicLightEmittingDiode），即有源矩阵有机发光二极管显示面板，以其卓越的画质、轻薄的外形、宽温工作、户外观看、节能节能等，有望成为继阴极射线管显示技术（CRT）和液晶显示技术（LCD）之后的第三代主流显示技术。由于AMOLED是自发光结构，不需要背光源，因此更轻薄。同时，由于自发光的特性，AMOLED在暗屏时的功耗远低于LCD，因此具有节能的特点。近年来，随着曲面屏、窄边框、屏下指纹识别技术、屏下摄像头技术等技术的推动，AMOLED正在快速抢占现有TFT-LCD手机显示屏的市场份额，其渗透率智能终端率快速提升。▼AMOLED正以其优异的性能迅速抢占TFT-LCD手机显示屏的市场份额。所以屏下指纹传感器很难识别指纹信息，而OLED面板是透光的，所以现在的光学屏下指纹必须配合OLED屏使用。▼屏下指纹目前需搭载OLED显示屏数据来源：群智咨询预测FOD屏下指纹渗透率将从2019年的23%提升至2022年的50%。而这只是其中一个原因手机公司使用OLED屏幕。随着2020年苹果iPhone新机型全部搭载AMOLED显示屏，以及国内手机企业逐渐从高端手机向中端产品下沉此类屏幕的使用，AMOLED渗透率有望迎来提速增加。根据IHSMarkit|技术方面，2023年AMOLED总出货量将增至8.25亿片，渗透率将达到50%。▼AMOLED渗透率持续提升，预计2023年AMOLED渗透率将达50%数据来源：IHS03国内供应商在AMOLED供应端快速布局，三星目前独占。2019年第三季度，三星仍占据全球AMOLED市场88.5%的份额，处于垄断地位。▼2019年第三季度，三星仍占据全球AMOLED市场88.5%的份额。数据来源：IHS、国泰君安证券研究另一方面，国内面板厂商正在加速追赶。国内京东方、华星光电、深圳天马、维信诺等面板厂商都在积极布局AMOLED。随着国内多条AMOLED6代线的陆续投产，未来三年国产厂商的市场份额将大幅提升。目前，京东方已在成都、绵阳、重庆、福州规划了4条6代柔性AMOLED产线——成都柔性6代线已实现量产，绵阳柔性6代线也将于2019年实现量产，重庆柔性6代线建设线已经开工，AMOLED领域总投资规模近2000亿元。满产后，京东方柔性OLED月产能可达19.2万片/月，将成为仅次于三星的全球第二大AMOLED供应商。▼大陆AMOLED面板厂商加速追赶，京东方将成为全球第二大AMOLED供应商数据来源：OLED产业维信诺、深圳天马、华星光电、和汇光电AMOLED产能也在陆续释放，中国将成为全球第二大大型AMOLED制造基地。▼国内主要面板厂商AMOLED产能布局，中国将成为全球第二大AMOLED制造基地资料来源：OLEDindustry04折叠屏成本下降后，市场有望重回折叠屏话题。为什么现在的折叠屏手机这么贵？面板成本是一个重要的驱动因素。目前，三星GalaxyFold的一块7.3英寸可折叠柔性OLED面板的成本接近200美元。根据IHSMarkit数据，手机用柔性OLED面板的平均售价约为硬屏OLED的三倍，是LCD屏幕的六倍多。▼GalaxyFold、iPhoneXSMax、GalaxyS9+BOM表对比，折叠屏柔性OLED模组成本大幅增加数据来源：CGS-CIMB、国泰君安证券研究另一方面，DSCC预计随着技术的成熟以及供给的改善，折叠OLED屏幕的成本将在未来三年快速下降，到2022年，成本将下降至90美元左右，降幅约为50%。▼可折叠OLED成本将快速下降，单位：美元数据来源：DSCC、国泰君安证券研究据群智咨询预测，2019年全球可折叠智能手机销量约为70万台。随着折叠屏成本的快速下降，预计2020年全球可折叠智能终端销量约400万台，同比增长约519%，行业将迎来爆发式增长生长。到2025年，这个数字将增长到1.5亿。▼折叠屏手机出货量将快速增长，单位：万台数据来源：群智咨询、国泰君安证券研究我们使用8英寸折叠屏OLED进行实测，6代AMOLED基板预计8切100片左右英寸柔性OLED。以90%良品率计算，1亿部折叠手机将消耗6代AMOLED产能9.3万片/月，需求拉动效应明显。同时，我们认为折叠屏手机的爆发也将为盖板、铰链、偏光片等供应链带来巨大机遇。盖板需要同时满足折叠性、透光性和防护性能的要求。CPI（无色透明聚酰亚胺薄膜）是目前主要的解决方案，UTG（超薄玻璃）也是终端厂商的研究方向。铰链也是实现折叠手机的关键。金属铰链设计结构复杂，对精密零件的加工提出了更高的要求，大大增加了成本。触控电极材料方案需要从ITO材料向MetalMesh转变，折叠屏偏光片的厚度需要大幅降低。▼折叠屏手机将带来相关元器件及供应链巨变数据来源：OLED行业、国泰君安证券研究
