小米也有它的辉煌时刻。
7月9日9时30分，雷军敲响了港交所专门为小米准备的3米宽、公斤重的超大锣。
小米港股开盘，成为首家“同股不同权”创新试点公司，也是继阿里巴巴、Facebook之后史上第三大科技互联网公司IPO。
截至收盘，小米收报16.8港元，较发行价17港元下跌0.2%，市值约1亿港元。
即便是首日就破发，此时小米的市值已经超过了网易，而小米与京东的市值差距也不足1亿美元。
小米的上市可谓一波三折。
市值从1亿美元到1亿美元。
不过，在当前经济低迷、中美贸易战等诸多不确定因素的情况下，小米IPO依然恰逢其时。
正确的做法。
IPO失败不会影响公司的未来。
归根结底，大公司还是要看战略本身。
在上市前夕（7月8日）的公开信中，雷军描绘了小米未来的蓝图：智能手机业务力争尽快进入全球三线市场。
加强;有计划、有节奏地进行品类拓展，进入更多千亿市场；加快国际化进程，尽快实现国际业务收入占全部收入的一半。
小米IPO表现如何？有什么影响？作为一家定位为互联网公司的公司，其本质是什么，会面临哪些问题和障碍？回过头来看，小米和乐视有哪些相同点和不同点？针对这些问题，地格网吴晓峰对话了高派信息CEO于德。
小米IPO的表现和意义 吴晓峰：从今天看乐视和小米，小米成功了，乐视出事了。
您如何判断这件事？于德：小米的成功是意料之中的，但乐视网的麻烦却是意料之外的。
然而，我们并不因此而评判。
即使小米今天上市，也距离“大成功”还很远。
即使乐视出了事，贾跃亭也没有“死”，他的公司也没有“死”，尤其是乐视。
汽车，可能会卷土重来。
吴晓峰：您能谈谈小米IPO的表现以及小米在香港上市的意义吗？于德：总体来说，小米的IPO是一波三折的，首先是估值。
估值从1亿美元到1亿美元，再到1亿美元，再到今天的1亿美元。
此外，此前有消息称，CDR将与香港交易时段同日发行。
不过，在证监会提出84个问题后，此事就被叫停，并表示要等到条件成熟了。
如果等到CDR发出来，那就另当别论了。
至于今日股价表现，开盘即破位，但幅度不大。
从上市来看，破发是正常的。
市场不好，小米成功上市已经是一个很好的状态了。
吴晓峰：那么IPO本身的意义是什么？于德：小米的上市意义重大。
由于经济形势不好，上市第一件事就是拿到。
净融资超过7亿元。
另外，就是资本优先股的退出。
小米的融资基本上都是通过优先股的形式。
之前五轮融资之间，存在大量可退出、有报酬的融资，因此这些股东的退出也非常困难。
关键是，根据招股书，小米2016年亏损超过1亿元，其中相当一部分原因是优先股的存在。
第三，小米的员工也需要解放。
小米的员工奖励分为几种，一种是高股权低薪，一种是半股权半薪，还有一种是高薪低股权结构。
因此，很多员工也迫切需要支持。
总体来说，小米的薪资并不高。
当然这是可以理解的。
所以，从IPO的角度来看，最大的一点当然是融资。
能够筹集到一笔资金对小米进行阶段性的总结，将为未来的发展打下良好的基础。
至于更大的意义，比如为什么此时上市，我们之前《IPO热潮：警惕倒下时，身体还是热的》已经讲过。
小米的融资还是有很多特色的。
首先是规模非常大，仅次于阿里巴巴和Facebook。
当然，随后还会出现美团、滴滴、头条等巨头。
在小米IPO一波三折中，你会发现市场确实不好。
此外，小米还是第一家同股不同权的上市公司。
去年12月，港交所提议对未盈利的生物科技和互联网高科技初创公司，承认同股不同权利。
我们都知道，阿里巴巴因为同股不同权问题转入董事会，最终选择在美国。
已上市。
因此，小米是第一个采用新标准的公司。
雷军持股超过31%。
相对而言，持股水平较高。
因此，就融资本身而言，小米上市的四大特点是规模大、采用新标准、融资在恶劣的市场环境下完成、未来仍存在不确定性。
小米此次IPO是为了筹集资金渡过冬天，应对未来日益激烈的竞争和不确定性。
事实上，2018年中国有三件大事：一带一路、去杠杆、港股改革。
IPO的地位已经显现。
小米的本质 吴晓峰：小米从硬件起家，到今天已经向互联网公司靠拢。
您觉得小米的这款机型怎么样？于德：小米诞生于互联网之初，如今已进入第八个年头。
一路走来，小米提到了很多“国民手机”、“专注、极致、口碑、快”、“粉丝经济”、“未来价格”等概念，但现在已经基本没有被提及。
之所以提到，是因为每个阶段都有不同的东西。
八年来，小米的发展令人惊叹，年销售收入达亿元。
同时我们也看到，小米的利润率并不高，市场还处于一个不确定的状态，或者说市场还没有成熟，小米的很多事情还在路上。
我们发现小米现在讲的很多东西都是不一致的，比如小米现在讲的“智能硬件、新零售、互联网”的铁人三项。
在这次铁人三项赛中，我们看到智能硬件的营收是非常高的，基本上都在70%以上。
物联网约占20%。
严格来说，小米之家、顺为、有品已经投资了100多家公司，其中约90家是智能硬件领域的。
其中，最大的当属华米。
但实际上，小米与这些生态链公司的合作并不是特别好，而且大多规模都不大。
在此情况下，证监会也曾发问，小米到底是一家智能硬件公司还是一家互联网公司？我们来谈谈小米提到的新零售。
事实上，小米的新零售与阿里、京东的新零售存在巨大差异。
小米的“铁人三项”实际上还远未完成。
更重要的是，萧莫体的很多理念都是根本不同的。
小米一直在学习概念。
当物联网流行的时候，就是在做物联网。
当生态经济流行的时候，就是做生态。
当新零售流行的时候，就是在做新零售。
例如，互联网业务主要来自广告和游戏发行，两者占比均不足10%，最高可达8%。
因此，铁人三项中，有两项仍处于早期部署阶段，最强点仍是智能硬件。
智能硬件主要应用在手机、电视、移动电脑（Pad）、音箱、智能路由器、手环等，据说物联网用户数一亿，超越苹果和谷歌，但真正的留存率是仍然是一个问题。
7月8日，雷军在公开信中提到了未来如何让投资者赚钱。
雷军提出三点：第一是智能手机业务尽快进入全球前三。
当然，说完这句话，余承东就笑了。
手机市场的竞争依然激烈。
第二点是有计划、有节奏地拓展品类，进入更多千亿市场。
这句话主要针对的是IoT。
从投资的角度来看，用智能硬件来链接，用服务来变现。
三是加快国际化进程，尽快实现国际业务收入占整体收入的一半。
这个还是比较靠谱的，因为目前占比超过30%。
但营收占半壁江山，利润却不容乐观。
比如印度市场占据了第一，但实际上却在亏损。
更重要的是，印度市场销售的产品普遍比较低端。
总体来看，小米本质上还是一家硬件公司，甚至可以定位为一家手机公司。
就连雷军提出的手机三强、物联网、国际化的目标，也仍然在谈论手机和智能硬件。
那么新零售和互联网业务在哪里？因此，小米的本质是手机，其商业模式最终还是依靠粉丝经济。
例如，京东的识别是在京东购买电器，小米的识别是购买小米手机并前往小米商城、小米之家、小米商城、网上旗舰店。
因此，小米本质上是扎根于手机和智能硬件，然后再从智能硬件延伸。
小米通常由其品牌驱动，而不是由京东和阿里巴巴等平台驱动。
它需要转变动力。
另外，粉丝经济很重要的一点就是维系粉丝。
它是基于粉丝的理论。
如何获得、保留和维持这样的经济是接下来的重点。
其实如果单独看小米的业务，就非常清楚了。
基本上分为智能硬件、物联网投资，也就是电商和新零售，然后是互联网。
我们从小米身上看到的是一种“硬件有利润、投资有回报、互联网没有基础”的状态。
小米的四大门槛 吴晓峰：刚才你说粉丝经济是小米的问题。
你怎么解释呢？您认为小米未来还会遇到哪些问题？于德：小米本质上是一家智能硬件公司，相当程度上也是一家手机公司。
我们之前分析过，小米的营收构成中，智能硬件占比70%，IoT占比20%，互联网服务占比不到10%。
不难看出，小米经济更多的是品牌经济，是以小米品牌为基础的。
首先是小米的品牌问题。
该品牌非常简单。
一方面决定了价格，另一方面决定了未来的转化率。
在移动互联网的基础上，用户转化非常重要。
用户的购买只是一个开始。
无论我们谈论小米手机还是智能硬件，无论口号是“新国货运动”、“良心价格”，还是雷军所说的毛利率不超过5%。
这只是智能硬件的一部分。
所以，这很简单。
你看，在今天的竞争中，小米仍然是顶级竞争对手。
仍将面临华为、OV、苹果的竞争。
因此，在竞争过程中，严格来说，小米是有波折的。
他和年是最低谷的两个年头，出现了很多问题。
从增长曲线来看，小米波动较大，华为有非常稳定的上升趋势，OV其实也有一些波动，金立一度进入前五，但现在出现了严重问题。
因此，手机地位作为小米的核心地位，目前来看依然不靠谱，尤其是红米主导的印度市场，或者从降维和时光机的角度来看，很多市场依然处于低位终端手机。
这些市场虽然有销量，但不一定有很好的转化率，无法体现良好的品牌属性。
只能说，未来在品牌延伸价值和用户转化方面都会面临很大的挑战。
所以，这两年，你可以看到小米一直在不断升级自己的品牌。
小米8和小米MIX都在涨价。
但当价格弹性不再大时，就很难再提价，尤其是口碑方面。
关于品牌锁定，很多人仍然认为小米是一个低端品牌，所以这是一个严重的问题。
但这类低端品牌，消费会升级，用户会上移。
这个阶段的损失是非常严重的。
那么，小米为什么要在这个时候做电视和Pad呢？这很简单。
手机更换的频率一般为半年到一年。
在所有权和保留方面存在很大的问题。
互联网和IoT的形成对于小米来说是一个巨大的挑战。
从品牌角度来说，这是小米的问题。
其次，从物联网的角度来看，首要的是规模问题。
从目前相关数据来看，小米规模超亿，超越谷歌和苹果，但渗透率和活跃度还不够。
事实上，有文章描述小米电视出货量并不小。
一万，手环一万，加上小米手机这些年的销量，过亿是什么概念？这也是证监会关心的数据是怎么来的，它的权威在哪里？您会看到规模、活动和渗透方面的问题。
小米的规模与其销量增长并没有表现出很好的正相关性。
所以从渗透率来看，小米手机的渗透率还远远不够。
它在中国的市场份额只有百分之十以上，这个市场份额相对很小。
低，从活跃度来看，并不高。
尤其是在不断的换机潮和消费升级的流失中，很多用户已经成为死用户。
至于未来的互联网能否形成，从米家有品和顺为的资本投入来看，这个很难说，所以从目前的物联网、业务占比状况和战略部署状况来看，还很早期。
第三个问题是小米从互联网角度的发展。
小米的估值中有“腾讯*苹果”的说法。
当然，今天雷军已经否认，认为这是一个笑话。
我们注意到，证监会还询问小米为何利用互联网公司来定位自己？事实上，小米的互联网收入非常单一，只有广告和游戏发行。
这一比例略有上升，但仍不超过10%。
小米“有渠道但没地位”，互联网化对小米来说还很遥远。
所谓通道就是智能硬件，它控制着底层的通道。
它没有定位，这意味着它不像乐视，有视频网站和电影公司。
虽然小米从内容的角度做了很多。
它曾投资优酷，尝试创办电影产业，但实际上失败了。
所以，没有定位，消费升级其实是非常困难的。
互联网的边际成本降低，实现大规模营收相对困难。
所以从今天来看，它更像是一个渠道商，不能说是互联网化的。
但未来能否成功实现转型还很难说。
小米未来是否会收购视频网站，做自己特有的实体电商之外的很多事情，比如文化娱乐消费？能否在新娱乐领域取得良好突破？它的互联网未来能达到什么水平？目前小米还没有这样的立场。
当然，我们绝对可以看到，它在香港成功上市后，会做出这样的举动，做出这样的投融资安排。
第四，小米的新零售问题。
小米是一家以产品为导向的公司。
这样的公司做电子商务，说白了就是采取多平台的方式，就是开发网上商城。
类似的公司也做过这些事情。
事实上，小米的主要线上业务仍然是天猫和京东的小米旗舰店。
雷军首先提到的所谓新零售概念就是线下门店、小米之家。
但这种状态与京东到家、天猫店、天猫新零售的逻辑完全不同。
它仍然是一个渠道。
它只是一个商店，但有些商店是在线的，有些是线下的，但要真正吸引公众到小米商城来，是非常困难的。
米家有品、顺为、小米系列的产品再好，也很难达到非常完整的状态，所以最好的办法就是做个“网易严选”。
从这个电商的角度来看，其实小米面临的挑战是非常巨大的，这也是其新零售理念站不住脚的原因。
“偶然”的乐视网和“成功”的小米 吴晓峰：如果比较乐视网和小米这两家公司，有哪些相同点和不同点？于德：首先，最简单的一点就是成功和失败的区别。
中国人习惯以成败来评价英雄。
大家也可以看到，乐视网目前处于一种受挫的状态，而且是严重的受挫。
小米目前正处于复苏状态。
然而我们说，小米还没有长大。
这是一个非常现实的问题。
基本上可以说乐视生态已经基本失败了，但是小米却崛起了。
第二点是小米生态链和乐视生态在业务逻辑上的比较。
小米所谓的生态链是通威的东西。
它销售通威的许多优秀产品，包括消费品，这是它部署和贴上小米品牌的点。
乐视生态就是所谓的产业链垂直整合和产业圈开放。
这就是乐视生态。
这两个逻辑应该说一个是业务逻辑，另一个是战略逻辑。
卖通威的很多东西当然是一门好生意，而且更像是乐视生态中的一种策略。
这也是乐视网当时拥有如此巨大资本魅力的重要原因，所以乐视网的策略是否错误并无对错之分。
说。
第三点是节奏问题，就是小米和乐视在利润和投资上的差异。
刚才提到小米手机可以赚小钱。
小米的IOT、新电商维度的米家、互联网维度都在赚钱，虽然不多，所以可以发现，在利润和投资方面，小米的节奏更加稳健。
多年来，小米一直是一家相对稳健的公司。
但在研发投入方面，我们看到小米的投入一直不足5%。
去年这一数字超过了2%。
这比乐视小很多，但也更重要。
更重要的是，乐视正在体育、手机、汽车、金融等多个维度烧钱。
所以你会看到乐视网除了互联网广告之外还有比较大的收入，并且从乐视电视的角度已经取得了初步成果，比如谈谈收取会员费的方法。
严格来说，乐视网是全线亏损，投入巨额资金，所以这对其产业链垂直整合来说是一个巨大的危机。
第四，战略与资源的匹配问题。
我们说乐视的策略很好，但是它没有这样的资源，但是小米呢？遵循各种理念这么多年，最大的问题就是没有一个好的策略。
不过它的战术非常好，在同维度市场取得了很多突破。
然而，这样的突破让我们看到了小米今天的问题。
比如，在同维度的手机市场，未来的小米会是什么样子，很难说。
虽然在海外市场，目前的手机阵营中，小米的出货量占比还是比较高的，但是我们不知道未来会发生什么，其波动还是比较大的。
所以从资源的角度来看，很明显这两家公司都是依靠融资的，而且从互联网的角度来说都是企业，所以大家都不容易。
当然，乐视就是所谓的颠覆。
它一直提到颠覆这个、颠覆那个，那么现在它首先颠覆自己。
从目前的情况来看，是这样，那么乐视汽车又是另外一回事了。
乐视汽车可以看到新的曙光，乐视网也可能卷土重来。
所以我们从这四点说，小米生态链、乐视生态无论在成败和商业逻辑上，还有在节奏上，我们都看到了小米的步伐和稳健的节奏。
第四个是战略与资源匹配的问题。
乐视是小马拉大车，但小米还是比较务实，已经走了很长一段路。
所以总体来说，小米的IPO还是值得祝贺的。
不过，未来能否取得巨大的成功，能否承担起超巨头的能力，能否在市场上取得很好的开局，都很难说，但能否笑到最后？结束。
严格来说，就目前来看，从小米整体的玩法来看，我们说不是那么好玩的。