从O2O到OPO，鹏博士的宽带大计划将加速升级到OPO（云+管道+终端）对鹏博士的宽带有带动作用。预计14/15/16年EPS分别为0.46/0.66/0.94。我们上调鹏博士2014年估值至50倍，对应目标价23元，上调比例25%。上调理由：互联网运营商OPO的升级将加速公司的大宽带计划，给予“增持”评级。鹏博士TOP20000计划完成速度将超出市场预期：我们预计鹏博士TOP20000计划在2015年完成，而市场预计在2016年完成。理由：互联网运营商从O2O升级到OPO的趋势已经显现被忽视，鹏博士的大宽带竞争力被低估。OPO正在逐步取代O2O：市场普遍认为互联网竞争就是O2O竞争，而忽略了管道对互联网运营的重大影响。优质的管道是保证O2O用户体验的前提。许多世界知名的互联网运营商都在建设自己的骨干网甚至接入网。鹏博士将成为与互联网运营商合作的首选：市场普遍认为，鹏博士的宽带用户少于中国联通，因此对互联网运营商没有吸引力。不过，我们认为鹏博士有可能成为与互联网运营商合作的首选。理由：○1鹏博士拥有互联网思维和灵活的私有系统，与互联网运营商的交流与合作会更加顺畅。○2中国电信和联通重点发展10M/20M，而彭博士重点发展50M/100M大宽带，在业务上具有前瞻性。○3未来鹏博士的用户规模将大幅增加。预计2017年宽带覆盖用户将突破1亿户，签约用户将突破2000万户。催化剂：互联网运营商宣布与鹏博士合作；彭博士宣布了大宽带计划的进展情况。核心风险：O2O升级OPO趋势低于预期；其他竞争对手加入。
