21世纪资本研究院研究员李伟 介绍 小狗电器、小熊电器参与其中在家电垂直领域，均以小家电为主，该领域原本较低的市场集中度和整合空间，为此类企业提供了扩张机会。在此背景下，更多垂直家电企业也走上了IPO之路。 看似饱和的家电市场或许仍有垂直发展的潜力，一些正在审核队列中的拟IPO企业为我们提供了参考样本。 21世纪资本研究院近日发现，吸尘器领域的垂直家电厂商小狗电器近期已完成预披露更新，与此同时，另一家垂直家电公司小熊电器也已完成预披露更新。
在队列的“反馈”状态中。 我们发现，以小狗电器、小熊电器为代表的垂直家电企业表现较好。
小狗电动半年报显示，上半年小狗电动总营业收入和净利润分别达到3.39亿元和3500万元，两项数字同比增长5.92%和70.12% -分别为年份；与此同时，小熊电器的营收和净利润分别达到3.39亿元和3500万元。 2015年至2017年利润也呈现强劲增长。
事实上，小狗电器和小熊电器涉足的家电垂直领域主要是小家电，原本市场集中度和整合空间都较低。领域为此类企业提供了扩张机会，在此背景下，更多垂直家电企业也走上了IPO之路。 “小狗”和“小熊”的双增长之路 以小狗电器、小熊电器为代表的垂直小家电企业，成为IPO审核小组中的特殊存在。 8月29日，小狗电动进行了预披露更新，这意味着其IPO审核进程又向前迈进了一步，半年报显示，其业绩依然保持了5.92%、70.12%的高增长。
今年上半年。 %。 与此同时，另一家主要涉足厨房小家电的公司小熊电器，2015年至2017年近三年营收分别为7.25亿元、10.54亿元、16.47亿元，净利润为72%分别为万元。
人民币、1.06亿元、1.47亿元，均呈现逐年快速增长。 业绩的快速增长被认为与家电垂直行业市场整合空间大有关。 “一方面，消费者对电器的需求越来越专业。另一方面，细分市场集中度相对有限，仍有整合空间。
” 9月4日，一位投行人士接近小狗电动公司表示。 同时，该类型企业的一个显着特点是，虽然是实体家电企业，但依赖电商渠道进行销售。 我们发现，互联网已经成为上述垂直家电厂商的主要渠道。以小熊电器为例。
其主要销售平台依托天猫、京东、唯品会等电商平台。统计数据显示，小熊电器线上销售收入分别为63284.59万元、95577.36万元、1503607800元，分别占主营业务的87.55%、91.24%、91.59%，集中度较高。 。
“其实，小狗、小熊这样的名字更多是从营销角度来说，为了拓展市场。这样的名字更容易记住，更有亲切感。”前述接近小狗电动人士指出，“品牌的提升也能提高产品的毛利率。
” 统计显示，小狗电动上半年的毛利率进一步提升，从46.49%上升到53.78%；不过，小熊电器的毛利率则从2015年的34.72%小幅下降到2017年的33.16%。 事实上，垂直家电企业确实在品牌营销方面持续投入。
例如，2015年至2017年，公司对小熊电器的品牌推广费用分别为1983.5万元、3551.54万元、8781.45万元，分别占营业收入的2.74%、3.37%、5.33%。但由于行业进入门槛有限，市场日趋饱和，这类家电也可能面临增长天花板。
“小家电的市场竞争非常激烈，边际成本不断增加。不排除大型家电厂商涉足或投资垂直家电领域，从而给这个市场带来新的变化。
” 9月4日，上海某大型券商家电行业分析师表示，“因此，小家电依托互联网的快速增长也是有天花板的。” 在他看来，垂直家电领域的下一个变革可能在于物联网的变革。 “拉动消费的往往是技术的升级。比如物联网和这些垂直小家电的结合，可能会创造出下一个升级市场。
不过，这些品牌是否还能在产业升级中站稳脚跟，还需要打一个问号。”上述分析师指出，“目前，像小米这样的企业在物联网家电领域的扩张速度也非常快。
虽然市场定位不同，但如果带来更好的产品体验，产品更新换代的速度会非常快。 ”。
记者发现，上述家电企业均看到相关方开展物联网开发等业务。小熊电气招股书显示，持有14.10%股份的第二股东史明泰及其配偶、兄弟苗小正持有厦门先创物联科技网络有限公司（以下简称“厦门先创物联网科技网络有限公司”）70%的股份。为先创物联网），而先创物联网的主营业务包括“物联网应用系统的研发”；不过，Puppy Electric尚未在招股书中披露物联网业务。
更多类似企业上市 虽然依靠互联网渠道进行销售，但作为家电商的库存风险依然存在。 “由于小家电具有单价低、流通快、经销商不足的特点，因此往往采用预测销量的模式进行销售，而传统家电模式下产品缺乏经销商接货，这也使得他们增加了库存风险。”上述家电分析师认为。
“如果公司不能准确预测市场需求，可能会导致库存产品滞销，库存产品市场价格下跌。” Puppy Electric指出，“当产品价格下跌超过一定水平时，公司的库存可能会减值，从而对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。” “如果促销活动造成的销量预测不够准确，可能会出现产品备货过多，从而占用更多的营运资金，影响经营现金流，增加财务风险，降低利润质量；在同时，存货跌价准备的增加也会对经营业绩产生一定的影响。”小雄电气也指出。
其中，小雄电气还存在资产负债率较高的问题。截至2017年底，小熊电气资产负债率达到71.50%，高于行业平均水平33.86%。小熊电气表示，这一原因是由于“母公司应缴纳的税金和股息数额较大”。
事实上，上市带来的融资可以对过高的资产负债率带来缓冲作用。 据21世纪资本研究院透露，更多垂直领域的家电企业正在筹划IPO事宜。例如定位于消毒柜领域的广东康宝电器有限公司、定位于厨具领域的湖北香江电器有限公司均已进入辅导期。
“垂直家电已经呈现出良好的增长势头，不排除未来会有更多类似企业争相IPO。”上述分析师表示。