4G时代。在4G时代逐渐落后的中国联通(5.130,0.00,0.00%)有望率先成为混合所有制改革的先行者。3G曾经给过它反超的机会，但由于4G替代3G的速度太快，联通未能反超，最终垫底。市场大多看好中国联通的混合所有制改革，下一步混合所有制改革的方向将成为关键。混合所有制改革的宣布，拉开了中国联通混合所有制改革的序幕。日前，中国联通公告称，其大股东联通集团“正在按照会议精神和国家相关政策精神，研究讨论混合所有制改革实施方案”。这一公告很快被外界视为中国联通首次正式表态自身混改。新金融观察报记者了解到，在三大运营商中，中国联通或将成为混合所有制改革的先行者。据了解，9月28日，国家发改委召开专题会议，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。国家发改委有关负责人表示，推进混合所有制改革是深化国有企业改革的重要突破口。会议发出的信号是，将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信等事关国计民生和经济安全的重要领域开展混合所有制改革试点。和军工。中国联通等多家国有企业参加了会议。不过，中国联通公告称，“联通集团被列入首批混合所有制改革试点，尚未获得最终批复，仍存在不确定性，具体实施方案仍在商讨中。”中国联通的混合所有制改革虽然尚未落地。当然可以，但市场对此表示欢迎。多位业内人士表示，混改将为中国联通带来政策红利。事实上，早在2014年8月，中国联通高层就表示，中国联通正在思考和探索混合所有制，可能会在创新业务领域和增值业务领域推进混合所有制改革。该公司已经在这些领域采取了一些行动，但没有透露细节。此后很长一段时间，市场都在期待中国联通混改的消息。但以往文件中只提到电信行业参与混改，并没有直接提到联通。业内普遍认为，中国联通的公告在一定程度上是明确的。为什么是中国联通第一？这或许与中国联通目前的困境有关。10月21日晚间，中国联通官方公布，公司2016年前三季度实现净利润4.9亿元，同比下降81.8%。一直在三大运营商中位居第二的中国联通此次跌至第三位。.对于净利润大幅下滑，中国联通表示，主要原因是销售费用254.34亿元，同比增长14.3%；网络、运营和支持成本同比增长32.0%，主要是铁塔使用成本增加以及能源和物业租金等成本投入增加所致。新金融观察报记者了解到，这并不是中国联通第一次出现下滑。事实上，自通信行业进入4G以来，联通已经逐渐跟不上三大运营商的竞争。与中国联通收入和净利润的下滑相比，中国电信和中国移动的收入和净利润均实现了增长。截至6月30日，中国电信营收1768.28亿元，同比增长7.2%。%，归属于股东的利润为116.73亿元，同比增长6.3%；中国移动实现收入3704亿元，同比增长7.1%，股东应占溢利同比增长5.6%至605.72亿元。而在市值方面，中国联通也排名最后。截至目前，中国移动、中国电信、中国联通的市值分别约为2428.28亿美元、431.30亿美元、167.93亿美元。“中国联通业绩不佳的主要原因是其4G建设进度是三大运营商中最慢的。”一位通信行业资深人士告诉新金融观察报记者，中国联通本可以利用占主导地位的3G网络拓展4G网络。在网络发展初期，有一个追赶中国移动的时间窗口，但公司在发展方针上摇摆不定，错过了追赶的黄金时期。在信息技术日新月异的当下，错过就很难赶上。数据显示，截至8月，中国移动4G渗透率为55.5%，中国电信4G渗透率为48.2%，中国联通4G渗透率仅为31.7%。辉煌的3G时代已经成为过去。2009年1月7日，工信部向中国移动、中国电信、中国联通颁发了三张3G牌照。当时业内最弱的中国联通拿到了最好的WCDMA牌照，最强的中国移动拿到了最难发展的TD-SCDMA牌照，中间的中国电信，拿到了CDMA2000牌照。由于WCDMA标准是全球主流的3G方案，相关终端和网络设备在当时已经非常成熟。中国联通当年制定了详细的3G用户发展战略。“因为有了3G，联通才有反超的机会。”上述业内人士表示，由于WCDMA标准的成熟，中国联通的用户体验优于其他两家运营商的网络制式。联通在3G时代的主导地位。反映在数据上，2010年，中国联通移动用户突破1.67亿户。移动用户历史上首次超过固网用户，增幅超过13.4%。全年实现营业收入1713亿元，同比增长11.3%。远超中国移动的7.3%和5%。高速增长的背后，联通一直在用高额补贴吸引3G用户。但此举也大大增加了联通的成本。受资金制约，中国联通未能突破业务瓶颈。此外，中国电信和中国移动分别于2012年初和2013年初推出iPhone，关闭了中国联通用户快速增长的窗口期。而在此期间，在3G时代苦苦挣扎的中国移动，一直在努力推动4G产业的步伐。但中国联通并没有意识到这一点。2012年8月，在中期业绩会上，中国联通相关负责人表示，中国3G用户普及率仅为16%，市场仍有巨大发展空间。现在谈4G还为时过早。当时，中国电信和中国联通还在以3G为主，希望拉长3G和4G的时间间隔。他们只是在为4G做准备，并不着急。但是4G来得太快了。2013年12月4日，工信部正式向三大运营商发放4G牌照。中国移动、中国电信和中国联通均获得TD-LTE牌照。在此之前，中国移动已经做好了充分的准备。2014年，中国移动在全国新建基站超过40万个，中国电信也新建站点数万个。中国联通则反其道而行之，专注于3G投资，甚至减少固网投资。规模化、适度投资LTE，同时优先投资WCDMA。正是这种战略偏差，让联通在4G时代落后了。随着中国移动建设的4G基站越来越多，资费越来越便宜，中国联通越来越被动，其在3G时代积累的优势很快就会被淘汰。2014年8月以来，中国联通月度用户增量降至数十万。2015年2月开始反转增长，用户数不增反减。当年，中国联通连续11个月累计流失用户1125万。截至9月底，手机用户规模达到2.62亿户，其中4G用户预计达到8890万户左右。意识到危机后，中国联通从2015年开始积极转型，以铁塔资源共享为契机，加快4G网络建设，大力布局物联网、IDC和云计算、大数据、物联网等创新业务。金融，不断深化与中国电信的合作。年底，中国联通发布“沃4G+”战略。王晓初董事长提出要集中所有资源进行4G网络建设。这一战略的出台，是王晓初出任中国联通掌门人后改革的第一步。而在发布的新一代网络架构白皮书中，中国联通已于2015年停止WCDMA规模扩容，将严格控制3G在LTE覆盖范围内的扩容，重点投入资源于4G网络建设。“公司的运营已经开始好转。”中国联通在2016年三季报中表示：前三季度全力补齐基本短板，移动业务扭转经营困境。账户净增约976万，成功扭转去年移动用户连续数月下滑的趋势。方方猜测，从4G时代开始，中国联通就遇到了最后的困境，而这或将使其成为混合所有制改革的先行者。一位不愿透露姓名的资深通信行业分析师表示，从三大运营商的业绩来看，业绩增长相对较弱的中国联通无疑是最适合混改试点的标的。电信分析师傅亮认为，从业务角度看，依赖传统语音甚至流量收费的时代已经过去，但联通在新业态方面还没有形成成熟的业务和模式。在资本结构方面，中国联通的财务状况向来并不理想。作为上市公司，通过混合所有制改革，调整资本结构，扩大资本和业务资源，可以有效改善现金流，提升产品和服务的竞争力。经济学家宋清辉也认为，对于中国联通来说，混改是提升未来业绩的重要途径。既然市场看好中国联通的混改，下一步怎么改。对于中国联通的混改方向，上述业内人士认为不外乎三个层面，“从股权角度看，国资减持，引入民营资本；内部员工激励；公司旗下的互联网业务可以以市场为导向。甚至有分析认为，中国联通开启混改，也标志着民营资本加速进入电信行业。事实上，按照《关于深化国有企业改革的指导意见》的说法，混合所有制改革的前提是要明确央企的属性，不同类型企业的改革目标是不同的。公益型的目标是提供社会公共服务，商业型的目标是市场化和保值。中国联通虽然是商业企业，但承担着建设国家信息网络、提速降费报国等任务，既是商业又是公益。如果电信运营商定位为战略性基础设施和公用事业（2255.616，-11.92，-0.53%）行业，承担社会和普遍服务义务，则不需要太高的收入和利润考核，但另一方面，目前国资委对运营商的收入和利润仍在按照市场主体进行考核，运营商不得不在基础网络服务之外寻找更多的收入来源。对于中国联通来说，如何平衡这个定位也是一个不小的考验。因此，有业内人士认为，联通混改全面放开的可能性不大。更有可能在大数据应用、物联网等轻资产业务领域引入民间资本，然后逐步对外开放。“联通应该倾向于从上市公司或者集团层面引入资本。在具体方案上，联通可能准备了多个方案，大方向应该是围绕融资额度和增值业务混改，可能结合分成多个方案，最终由国家有关部门审批。傅亮分析道。中证建投分析师于海宁指出：“如果中国联通进行混改，战略投资者的首选是百度、阿里巴巴或腾讯。逻辑上，阿里巴巴和百度进入虚拟运营商市场表明他们对电信业务的兴趣。入股运营商将进一步改善其产业生态，尤其是云计算等协同效应明显的业务。”值得一提的是，启动混合所有制改革并不意味着所有问题都会迎刃而解，即使方案获批实施，中国联通的被动局面短期内仍难以改变。付亮认为，对于比如网络覆盖，基于中国联通现有的频段和基站，短时间内大幅提升覆盖质量是不现实的。今年8月，在中期业绩发布会上，王晓初表示，中国联通最艰难的时期即将过去，这句话是否属实还有待观察。
