截至2020年11月19日，在撰写本文时，比特币的价格徘徊在18,000美元左右，这意味着一件事：我们正处于自著名的2017年底以来未曾见过的牛市价格比特币的价格飙升，当时比特币的价格达到了20,000左右。但是，尽管很容易将今天与2017年进行比较，但目前的价格上涨在几个关键方面有所不同。下面，我们概述了推动比特币当前价格上涨的潜在条件，并解释了与2017年情况相比的几个关键差异。为什么比特币现在卷土重来？看看数据说的是，比特币的价格在上涨，因为在可供购买的比特币相对较少的时候，对比特币的需求在增加。随着比特币开采量的增加，比特币的总供应量每天都在增长，但实际可供购买的数量取决于持有者是否愿意出售或交易。根据Chainalysis分析，我们通过跟踪钱包中持有的比特币数量来量化这一数额，如果这些钱包发送的比特币少于他们曾经收到的比特币的25%，我们称之为非流动性或投资者持有钱包中持有的比特币，相反，钱包中持有的比特币数量少于发送的比特币数量，这就是我们所说的流动性或交易者持有的比特币。下图显示了自2017年1月以来各类别比特币的量价关系如何变化，捕捉了当前价格上涨和2017年价格上涨的市场动态。目前，流动性比特币的数量与2017年牛市期间的数量相似。但非流动性钱包中持有的金额要高得多，目前占开采的1480万比特币（未归类为丢失）的77％，这意味着它在五年或更长时间内没有从当前地址中删除。随着需求的增加，只有340万个比特币可供买家轻松使用。外汇流入和交易所交易强度证明了需求正在增加。交易强度指标衡量在离开交易平台之前存入交易所的每个现货比特币的交易数量，并且可以很好地代表特定交易所的比特币需求。该指标目前比其180天平均水平高出38%。当前的比特币反弹与2017年有何不同？关键区别在于谁购买比特币以及为什么购买。2017年，大部分需求来自个人，散户投资者用自己的个人资金购买，其中许多人在加密货币方面拥有不同程度的经验和知识。正如之前报道的那样，2020年是机构资金开始流入比特币的一年。其中包括对冲基金经理PaulDudJones等知名投资者，他将购买比特币比作对苹果或谷歌的早期投资，以及像Square这样的公司，后者总共投资了5000万美元在比特币上。1%的资产，等等，主流公司和金融机构正在转向比特币。机构转向加密货币似乎是出于对冲宏观经济不确定性的愿望，今年这种不确定性当然没有减弱。琼斯自己说得好，他说：“早在三月和四月，鉴于美联储正在执行的货币政策、他们正在执行的令人难以置信的量化宽松政策以及其他中央银行正在做的事情，它正在发生变化。这很明显。这是前所未有的……人们不得不开始思考如何抵御通货膨胀。”数据也证实了这个机构投资的故事。一方面，我们看到2020年交易所发送的大额转账有所增加。发送价值100万美元或更多转账的交易所数量在2020年增加了19%，而比特币的价格与2017年相比已超过10,000美元。这表明进行这些转账的个人有更多的钱可以花，而且正如我们预期的那样，更大的投资者正在在这次激增期间，与2017年相比，我们还看到主要服务于北美的交易所的大量资金流入，当时亚洲更多的交易活动推动了市场增长。在2017年牛市的早期，北美交易所是比特币的净输家，随着价格开始见顶，北美交易所成为净接收者。但这一次，北美交易所一直处于绿色，流入量上升至更高水平在2017年运行的过去几个月中。这是我们希望看到的，因为推动当前激增的机构投资者（主要位于北美和欧洲）更有可能出于易用性和监管原因在这些交易所购买比特币。同样，与2017年相比，我们还看到允许加密货币到法定货币(C2F)交易的交易所的净流入显着增加。C2F交易所在这一激增中发挥了比2017年更大的作用，当时加密货币到加密货币(C2C))交易所，主要是交易许多不同类型的加密货币的交易者，推动了更多的市场。这一点，再加上长期持有的投资者钱包中比特币的积累，表明比特币的首次购买者和那些希望将法定货币兑换成比特币以对冲宏观经济趋势的人是造成这种需求的主要原因。当我们将今年比特币的使用情况与以太坊进行比较时，投资者对比特币作为避险资产的看法变得更加清晰。此外，越来越多的比特币变得比以往任何时候都缺乏流动性，因为它们进入钱包时发出的比特币远少于流入的比特币，即这些比特币被视为长期投资持有。另一方面，以太坊正变得更具流动性，流入不仅交易活跃而且相对较新的钱包。上图显示，自3月中旬以来，不到一个月的时间里，超过800万的ETH流入了流动性钱包。这代表了以太坊使用方式的结构性变化，因为以太坊从未如此频繁地转移到具有高交易量的新钱包。DeFi正在推动这一新的用例，因为用户将ETH发送到DeFi协议中，在DeFi协议中，以太币可以交易各种资产以追求收益。这种使用差异在2017年是不存在的——当时，在炒作中，随着价格上涨，投资者似乎更不加选择地购买不同的加密货币。2020年比特币和以太坊用例的差异化发展预示着一个更加成熟的市场，鉴于机构投资者的涌入推动了当前比特币价格的飙升，这一点是可以预期的。这对加密货币来说是个好消息。虽然我们不知道价格是否会继续上涨，但目前比特币的飙升对加密货币来说是个好兆头——不仅仅是因为价格上涨，还因为价格上涨的原因。将这次牛市与2017年的牛市进行比较表明，投资者变得更加精明和更具战略性，购买比特币是为了满足特定用例，而不是投机于新的热门资产。如果比特币能够继续成为对冲宏观经济趋势的有效对冲工具，我们相信会有越来越多的机构投资者将资金投入该资产，从而导致更主流的采用。?
