彭博社本月24日报道称，继Sprint、T-Mobile和AT&T之后，Verizon近年来也聘请投行准备出售铁塔，计划通过出售约12,000座铁塔筹集60亿美元。Verizon交易完成后，美国无线运营商的铁塔资产将基本出售。专业的美国铁塔公司将拥有美国电信市场大部分的铁塔资源，而运营商将全面“去铁塔”，转型为“不自有铁塔，只租铁塔”。美国运营商“去塔化”的最根本原因是“缺钱”。2008年和T-Mobile，Sprint和T-Mobile都卖塔换取现金，以缓解2008年的资本支出压力；2013年，AT&T准备收购沃达丰等标的，出售铁塔积累现金；2014年，Verizon以1300亿美元的价格从沃达丰手中回购股份，“净债务/EBITDA”翻了一番还多。为降低负债率，还打算卖塔套现。美国运营商一般采用“售后回租”方式出售铁塔，即运营商将铁塔出售给铁塔公司套现，双方签订合作协议，运营商支付租金后出租塔回来了。这样，运营商对铁塔仍有一定的控制权，同时获得现金；铁塔公司获得资产和租金，也可以将购买的铁塔出租给其他运营商，增加收入。通过“售后回租”，运营商和铁塔企业主要可以从三个方面受益：一是运营商向铁塔运营商“融资”，双方资产结构得到改善。经营者把固定资产变成急需的现金。铁塔企业把现金变成回报率更高的资产，各取所需；二是铁塔资产“增值”。其他运营商租赁时，每多租一套房子，单塔的租金收入就会翻倍，而单塔的成本一般只增加10%。其作用是降低与运营商铁塔相关的成本；三是减税，将资产从运营商转移到铁塔公司，一般具有降低边际税率的效果，具体的减税机制和效果因国家而异。运营商可获益良多的“去塔化”除美国外尚未在全球铺开，主要是因为“去塔化”带来负面影响：降低运营商网络部署策略的灵活性。本来，运营商的年度网络部署策略完全是企业内部的事情，做一个规划，做配套的投资，然后实施就可以了；“去铁塔”之后，每年的网络部署变成了对外采购的事情，运营商需要和铁塔公司协商。如果铁塔公司配合不好，将严重影响运营商的部署策略。要将这种负面影响降到最低，市场上必须要有充分竞争的铁塔产业，让运营商放心“去铁塔化”。例如美国市场的四大无线运营商对应三大独立铁塔公司（CCI、AMT、SBAC），铁塔行业的市场运作非常成熟。这样，运营商可以选择自己的战略合作铁塔公司，或者将网络部署任务分解给几个铁塔公司。如果运营商有较大的扩容计划，可以由战略合作铁塔公司或整个行业来承担；如果原来合作的铁塔公司合作不好，运营商也有更换合作伙伴的空间，或者可以及时将任务分配给其他铁塔公司。如果市场上有多家运营商对应独家铁塔运营商，即使铁塔运营商是运营商合资成立的，运营商一般也不敢全面“去铁塔”。例如运营商A和运营商B共同组建铁塔运营商C，如果在某个阶段A和B的网络策略不一致，A希望增加capex扩大网络，B希望缩减capex和推迟扩容，那么C怎么办？为了同时满足A/B两大股东的利益而运营？这时候A/B/C就会陷入复杂的利益冲突和讨价还价之中，其结果往往会影响到A的战略实施。因此，对于美国铁塔行业三大铁塔企业的格局，美国运营商坚决不允许铁塔行业进一步兼并。因此，一个电信市场能够“去塔化”的前提是存在一个完全市场化的铁塔产业。对于运营商来说，铁塔产业的最佳形态是美式。有几家铁塔公司，充分竞争。运营商出售铁塔，既是一个融资过程，也是一个资产增值的过程。整个行业完全可以“去塔化”，不用担心未来的战略制约。目前，美国和南美洲的铁塔产业已经非常市场化，而印度和非洲的铁塔产业发展迅速。铁塔行业的次佳形式是战略相似的运营商合作建立某种形式的铁塔共享，例如印度市场的VodafoneEssar、BhartiGroup和IdeaCellular的合资企业IndusTowers，以及TelefonicaO2和欧洲市场的TelefonicaO2。沃达丰在英国、西班牙和德国达成的铁塔共享协议。由于组建公司的策略相似，这类铁塔公司的铁塔公司（或共享协议）相对容易协调各方的需求；但此类公司一般只完成资产增值（相当于成本降低），由于自主资本不够雄厚，无法满足运营商的融资需求。如果我们用上述分析框架来观察中国模式的“国家铁塔公司”，大致可以概括为以下三个方面：如何筹集资金？如果铁塔公司仅以“共建共享”为主要目的，那么三大运营商只需将铁塔资产全部注入，并根据资产估值调整入股比例，即可形成实质性的全国铁塔公司。但这个过程只完成了重组，并没有完成融资。这显然不是运营商最满意的结果，因为中国运营商目前也很缺钱。因此，未来“引入民营资本上市”将是中国铁塔计划中的必然动作，而在融资顺利完成之前，中国铁塔备受争议的排他??性地位不会改变。如何增值？如果铁塔公司吸收了运营商的存量铁塔，铁塔公司自己肯定希望每座铁塔都有尽可能多的租户。最好将每座铁塔出租给三个运营商，这样铁塔公司的利润比较好。塔的租金可以越低。然而，这并不符合最强大运营商的利益。在市场条件下，单个运营商没有共享网络资产的意愿，这里存在比较大的利益冲突。如果中国铁塔公司能够将最强运营商的存量铁塔大规模出租给其他运营商，那么运营商之间的网络实力差距就能迅速拉近，国家铁塔公司成为平衡行业结构的监管工具一定程度上。通过国家铁塔公司解决行业结构失衡问题，是监管者可以考虑的一个选择。如何协调？如果铁塔公司本身对铁塔公司的经营有很强的话语权，垄断公司如何通过自律不产生垄断价格是一个难题；如果运营商在铁塔公司的运营中拥有很强的话语权，那么在三大运营商的网络战略不一致的情况下，铁塔公司如何以所有运营商股东的利益为出发点进行运营也是一个难题。铁塔公司和铁塔行业都不是新事物。美国运营商率先对整个行业进行“去塔化”。美国作为全球电信市场的领导者，对全球市场具有示范效应。但是，中国的铁塔公司模式是独一无二的，不同于行业现有的形式。中国的“去塔化”将如何推进，还需拭目以待。
