从PC时代的“显卡之王”到人工智能时代的计算领导者，无人能及的NVIDIA 2019年股市遭遇滑铁卢。
曾被美股誉为“必入股”的人工智能概念股英伟达从今年10月开始下跌，目前已腰斩。
把这次暴跌比作滑铁卢似乎有点夸张，但软银计划出售部分股票，高盛直接将其从确信买入名单中删除，还不忘丢下一句“在这只股票中的判断显然是错误的”。
短短几个月，英伟达市值就损失了一半，失去了投资者的青睐，其原因与加密货币和游戏业务的短期危机似乎微不足道。
然而，当一向看重价值投资的软银对这只潜力股犹豫不决时，这至少表明，新年过后，英伟达应该考虑瘦身了。
英伟达首先来说说英伟达股价的涨跌，这在加密货币市场上就不得不提到，年复一年，随着比特币的涨跌，英伟达也坐上了过山车。
去年4月，尽管政府管制，数字货币的强劲增长仍势不可挡。
随着币价不断上涨，也掀起了一波挖矿热潮，导致矿机核心芯片GPU市场龙头英伟达的股价也随着这波热潮而上涨。
NVIDIA自然而然地接受了来自市场的意外礼物。
当时的NVIDIA异常繁荣，季度营收增速长期保持在50%以上。
这甚至引发了币圈股东们的玩笑：买比特币还不如买英伟达股票赚得多。
这话不无道理。
美国股市比加密货币市场成熟得多。
既然英伟达已经被市场选中，基于其基本面，无论发生什么，它都比比特币可靠得多。
但对于英伟达来说，如果短期内被捧得高，跌了还是会受伤。
今年8月如风而过的数字货币热潮让英伟达暂时无法适应寒冬，留下后遗症。
在最新一季财报中，黄仁勋坦言：“我们近期的业绩反映了加密货币热潮背后隐藏的渠道库存过剩，但这种情况将会得到纠正。
”英伟达的财报中可以看到，管理层营收放缓的主要原因是数字货币的下滑，导致中端Pascal产品的GPU渠道库存积压。
产能过剩和库存积压无疑会对英伟达的股价产生负面影响，而这也成为本次财报公布后投资者大量抛售股票的触发因素之一。
但这绝不足以对芯片巨头英伟达产生致命影响。
纠正需要时间。
据英伟达管理层透露，英伟达可能需要一个季度的时间才能消耗完经销商和零售商渠道的GPU库存。
从更保守的角度来看，如果数字货币进一步下跌并长期低价运行，释放的二手GPU数量将会更大。
对于英伟达来说，这充其量是不可避免的时间代价。
战争。
但我害怕的是前有狼，后有虎。
“印钞机”游戏市场发生了变化，经历了短暂的停滞期。
NVIDIA自成立以来就与游戏结下了不解之缘。
当时，其 GPU 的发明推动了 PC 游戏市场，重新定义了现代计算机图形技术，并彻底改变了并行计算。
凭借卓越的技术和产品性能，该公司的市场份额一度达到70%，成为PC时代无可争议的“显卡之王”。
经过近20年的发展，平板游戏已经演变成如今的3D游戏，英伟达的显卡也变得越来越必要。
尤其是大型3D游戏对图形计算能力的要求极高。
因此，这个游戏业务越繁荣，英伟达赚的钱就越多。
从去年3月份开始，《绝地求生》这些吃鸡游戏突然火了。
经常玩PC游戏的朋友也应该知道，上一款全球流行的PC游戏是《英雄联盟》，不过这款游戏的普通玩家并不需要非常好的GPU显卡。
像《绝地求生》这样的大型3D游戏，实时建模数据量大，对计算能力要求较高；而Blue Hole（开发公司）在优化《绝地求生》方面也表现平平，导致其整体GPU需求比《英雄联盟》高出一个档次。
对于这两款网络游戏，《绝地求生》的最低配置需要中高端显卡，而《英雄联盟》的入门级显卡就足够了。
你可以想象其中的差异。
去年4月，网吧开始为此升级GPU，很多玩家为了玩《绝地求生》更换了电脑和主机，只是为了获得更好的显卡。
不过，这波热度只持续到了上半年，而随着网易游戏《逆水寒》在市场上的反响平平，Nvidia RTX市场并没有得到预期的带动。
随着现有GPU市场渗透率饱和，游戏行业也受到大力管制。
市场不景气，没有好的游戏来带动销量增长。
英伟达下半年的游戏业务只能说是过客，没有带来任何收入。
明显的收获。
AI收割机英伟达，这一次败给了“期待”。
除了游戏业务的营收之外，英伟达其他核心业务的增长动力是什么？市场从上次经济危机中复苏后，波士顿咨询集团对年内全球表现最佳的大盘股进行了调查，并给出了报告。
在众多走在前列的科技公司中，英伟达名列榜首。
不可否认，过去几年随着机器学习的不断发展，GPU在硬件层面的并行计算能力发挥了关键作用。
这自然要归功于NVIDIA，因此市场将NVIDIA推上了美股的榜首。
人工智能发展至今，已被应用于各种应用领域，但最重要的底层是数据、算法和提供计算能力的芯片（如GPU）。
因此，从理论上讲，GPU应该拥有长期而广阔的市场。
从英伟达的财报中还可以看出，除了最重要的游戏业务外，其他关键业务：数据中心、自动驾驶和专业视觉领域，很大一部分都与人工智能有关。
显然，黄仁勋的商业逻辑越来越倾向于人工智能领域。
业界普遍认为，从英伟达转型成功那一刻起，英伟达第一只人工智能股非英伟达莫属。
也被公布为人工智能概念股中最有潜力的个股。
事实上，NVIDIA的能力是毋庸置疑的，无论是软件还是硬件方面。
以自动驾驶为例。
目前市面上有NVIDIA DRIVE和DRIVE开发环境。
NVIDIA还与沃尔沃、小鹏汽车、Singularity等公司合作，为他们提供用于智能驾驶员监控的NVIDIA DRIVE IX。
服务包括用于定位和路径规划的DRIVE AV、开发套件DRIVEAGX Xavier等。
此外，英伟达还宣布将与一汽、满邦、plus合作。
AI等合作推出自动驾驶卡车。
很少有公司能达到英伟达的高度，但财报数据并不好看。
这也是不少分析师重新调整对英伟达认知的关键点。
从最新财报可以看出，英伟达长期占据的自动驾驶市场业务量仍然太小，仅占营收的5%，且Q3增速仅为19%，不符合预期。
作为一家市场份额超过70%的AI公司，其财报数据并没有达到分析师的预期。
这很大程度上说明人工智能市场和需求的增长被过度夸大了。
所以不难看出，或许分析师们修正的并不是他们对英伟达的预期，而更像是对整个市场的误解。
游戏和数据中心业务的增长不及预期。
此外，自动驾驶业务的爆发式增长也显得有些乏力。
成功是预料之中的，失败也是预料之中的。
NVIDIA实在是没有办法维持股价了。
稍有不慎，失去了荆州，就防不住芯片市场的变化。
如果能够保持原有的市场份额并继续扩张，英伟达的危机最终将随着市场需求的增长而解除。
但事实上，随着人工智能市场逐渐成熟，AI收割机英伟达的先发优势越来越弱。
毫不夸张地说，NVIDIA是AI收割机。
去年年底，当英伟达宣布游戏显卡只能玩游戏，不能放在数据中心运行深度学习时，国内人工智能圈几乎炸开了锅。
当时不少云计算从业者表示不满，称其为“霸主条款”。
这是英伟达首次开始对其销售的“刷子”进行分类，规定用户5的刷子只能用来清洁厕所。
，而且不能用来刷鞋，这让很多使用价格仅为专用芯片十分之一的游戏显卡来运行深度学习的从业者极为不满。
引起如此轩然大波，英伟达的影响力可见一斑。
就像 20 世纪 90 年代人们开始基于 Windows 系统创业一样，Nvidia 的芯片几乎运行在每个深度学习初创公司的平台上。
同样，这种不满也反映出AI从业者对低价的强烈需求。
不然业界也不会有那么多人会用游戏显卡而不是用英伟达的AI加速器特斯拉显卡来运行算法。
财报也反映了这一点。
英伟达数据中心业务的收入增速逐年下滑。
三个季度后，其价值从16%下降至4%。
这是英伟达的疏忽，使得低价芯片市场很容易成为潜在竞争对手的目标。
“现在对算力的需求根本没有那么高，相对于价格高、算力更高的芯片，我们还是会用价格更低的替代品。
而芯片市场就是这样，你辛辛苦苦拼出来的技术开发出来，别人一两年就可以很快复制出来，而且可能不如你的好，但已经足够满足大多数需求了，所以我们还是会用低成本的替代品。
”一个从事芯片设计几十年的人。
工作人员评价道。
架构创新成为撼动芯片市场格局的基础。
FPGA架构的流行和ASIC V的开源都表明，在变化的格局下，技术的选择开始增加。
为了降低成本，特斯拉选择与英伟达分手，而华为也开始大张旗鼓地打造芯片。
事实上，英伟达应该通过黄仁勋在近期苏州发布会上的表现，意识到这个问题的存在。
整个两个小时的发布会，黄仁勋基本上一直在说“AI很棒”、“买买买”、“很便宜”、“非常感谢”等等，但观众似乎并不买账。
最终，或许连黄仁勋都没有想到，人工智能技术发展和市场变化的合力会对英伟达产生如此大的影响。
在形势发生变化之际，曾经被人看不起的FPGA架构正以其低功耗优势竞相抢占市场。
GPU的潜在市场，以及以前的客户公司和竞争的芯片初创公司也已经浮出水面，并开始抢占现有的少数应用市场。
对于英伟达来说，是时候再次变得“可爱”了。