中国IDC圈10月20日报道：未来资产证券周三发布研报称，中国联通3G业务预计第三季度表现强劲一季度，同时总收入以下为报告全文：我们预计中国联通3G业务在第三季度表现强劲，收入91亿元，环比增长22%。无线服务收入同比增长29%，总收入同比增长26%至544亿元，高于分析师平均预期的543亿元。我们预计中国联通第三季度营业利润为人民币29亿元，净利润为人民币19亿元，分别环比下降4%和22%。这主要是由于本季度工资上涨导致人力资源成本增加所致。286元的iPhone套餐将使联通今年四季度手机补贴增加1.5亿元，明年增加15亿元。但是，我们将2012年中国联通3G用户的净增量从2970万上调至3260万。随着中国联通将其债务占总资本的比率从31%提高到38%，其贴现现金流(DCF)将上升以弥补自由现金流的下降。我们将中国联通的目标股价从19.6港元下调至18.8港元，维持“买入”评级。我们预计中国联通三季度业绩符合预期。本季度，中国联通的3G平均每用户收入(ARPU)预计为112元，环比下降4%，主要是由于中国联通开始运营部分1000元以下的智能手机。对于新的286元iPhone套餐，中国联通支付的补贴低于旧款286元和386元套餐。不过，与千元以下的智能手机相比，每用户的补贴成本增长仍高出3至4倍。我们预计中国联通3G用工成本环比增长12%，同比增长26%，主要是基层员工工资上涨。中国联通当前股价相当于2012年预期每股收益的82倍，预期企业价值倍数（EV/EBITDA）的5.8倍。这个估值已经处于高位。不过，近期有关TD-SCDMA的报道表明，中国移动TD-LTE网络的开通可能会推迟。（李莉）
