近期赴美IPO的中概股频频“翻倍”，而A股则“慢空”，持续下跌。
对此，笔者开玩笑说，“在美股，想象力很重要；在A股，跑得快最重要。
盈利了就必须随时准备跑，而且必须随时跑。
”当你输了的时候。
”话虽如此，投资本身就是反人类的。
对于大多数普通投资者来说，更难以避免人性中“追涨杀跌”的情感缺陷。
2016年兴起的智能投顾，利用投资组合理论、大数据和人工智能技术，给普通投资者多了一个选择。
然而，今年A股和新兴市场的大幅下跌，让智能投顾行业遭遇水土不服的质疑。
机器人投顾真的不适合中国吗？哪些智能投顾公司表现优于市场，背后的原因是什么？带着这些问题，我们检查了6家智能投顾（1家美国公司，5家中国公司）的策略、资产配置组合和回报。
对于投资者来说，投资结果好坏的唯一标准是：“相对于基准，投资者是否能在牛市中赚钱，或在熊市中亏钱少”。
投资者在选择智能投顾平台时有两点很重要。
一是审视智能投顾的“真实性”，果断放弃“噱头”平台；二是是否充分经历了牛市和熊市，特别是是否成功度过了熊市。
这是聪明的投资顾问必须经历的“洗礼”。
为了辨别平台的“真伪”，智能投顾起源于美国，而国内智能投顾则始于2000年。
虽然智能投顾在中国起步较晚，但据Statista测算，智能投顾管理的资产2020年中国将达到1亿美元，年增长率高达%；预计到2020年，中国智能投顾管理的总资产将超过1亿美元。
美元，用户数超过1亿。
从参与机构来看，不少银行、券商、基金、第三方财富都推出了智能投顾产品，涵盖个股推荐、股票投资组合推荐、基金投资组合推荐等。
然而，中国的智能投顾行业仍处于起步阶段，面临诸多挑战。
“国内机器人顾问整体智力水平较低，专业水平不足，服务随意性大，逐利性严重。
”埃森哲在一份研究报告中指出。
一方面，有很多平台跟风炒作机器人投顾。
许多“伪智能投顾”平台本质上是人工营销基金和推荐股票，将智能投顾视为多种产品的捆绑方式。
另一方面，真正探索智能投顾公司的参与者往往将目光投向美国的智能投顾公司，照搬国外模式，缺乏实质性创新。
造成上述问题的原因之一是国内金融市场缺乏大规模的资产金融工具，无法真正基于投资组合理论构建资产配置组合。
真正实现数字资产配置的平台屈指可数。
第二个原因是中国投资者以个人为主，风险管理意识尚未完全建立。
注重分散风险、年化回报率低于10%的资产配置模式短期内无法成为主流。
从国外发展的角度来看，与传统投顾以销售产品或推荐股票为导向，也不同于那些“假”平台一样，真正的智能投顾平台应该与用户的风险水平和投资公司的风险收益状况相匹配。
产品。
，为用户提供个性化的资产配置服务，实现共赢。
具体来说，智能投顾平台应跟踪市场变化、净值异常变化等，及时提醒客户投资机会和风险，并提供合理的资产配置调整方案，帮助客户规避风险，实现收益与风险的平衡。
。
而这也正是以玄机为代表的智能投顾平台正在做的事情。
关于回报“好坏”的归属，有一种说法：“机器人投顾的复杂程度远远超过无人驾驶汽车”。
AI能否突破非理性投资的困境？无论是国内的智能投顾还是美国的AI ETF基金，都是以做多股市来获取利润，所以当市场做多的时候（比如今年），投资者似乎并不难做多。
通过投资赚钱。
从美国AI ETF（AIEQ）的表现来看，今年美国标普指数的总回报率为7.92%，而同期AIEQ的回报率为12.36%，为投资者提供了4%以上的超额回报基准。
但当市场波动时（比如年初），基于机器学习的投资是否还能稳定表现，是更多投资者关心的问题。
近期，上证指数创出今年2月份以来的新低。
这个时候，国内人和机器学习算法是否可以像海外AI ETF那样，最大回撤低于指数的投资表现呢？ 《上半年中美智能投顾产品表现测评》报告，我们研究了招行摩羯投资、工银智投、第三方财富易信投米RA、财富管理魔方、玄机（以B为主）五家国内智能投顾服务商的产品/ 12/31-/ 8/19 期间的表演。
这五家机器人咨询服务提供商都声称提供全球资产配置服务，但迄今为止他们的投资结果却截然不同。
以最活跃客户的投资组合表现为例，五家机构中，只有玄机提供了较好的风险/收益结果，绝对收益为5.3%，相对于沪深指数逾10%的跌幅来说，这还是不错的。
同期增长10%。
阶段成果。
年初至今，其他机构的回报率为负，其中银行机器人顾问的表现垫底。
回撤方面，璇玑也表现最好。
智能投顾机构投资业绩差距的原因是什么？具体可以从趋势挖掘能力、基金选择偏好和再平衡有效性三个方面进行分析。
值得注意的是，发现趋势的能力和再平衡的有效性是相辅相成的——识别趋势而不调整配置??对投资者来说是徒劳的。
从各个市场的配置可以看出几家机器人咨询机构在应用机器学习方面的成效。
从A股配置来看，五家机构中，玄机大幅减少境内A股配置，强化境内债市配置，成功避免一季度后A股股市大跌。
相反，平台仍然保持较高的比例，客户承担一定的损失。
从港股和新兴市场来看，二季度后海外新兴市场资金出现大幅流出。
受A股影响，港股也出现下跌。
透米和璇玑的早期预测对于避免损失起到了积极的作用；然而，港股平台的配置持续增加，客户无法累积正回报。
从基金选择偏好来看，炫基和投米的基金选择都比较明确：炫基的基金偏好主要基于市场选择，包括景顺沪深、嘉实美国成长、南方原油等基金；图米的基金选择主要包括嘉实基本面50、易方达标普、HFT Alpha Hedging等。
结论目前中国市场投资者对理财的认识还处于比较初级的阶段，但庞大的高收入群体对财务管理有强烈的需求。
随着资管新规的出台，刚性兑付将逐渐被打破，这对投资者和整个财富管理行业来说都将是一个不小的挑战。
随着时间的推移，当投资者对未来财富和投资有了更深入的认识时，我相信机器人投顾行业将会迎来下一个爆发期。