过去两个月，无论是比特币和以太坊，还是BNB和各种DeFi代币，都以疯狂的势头上涨，虽然22日下午出现了一波回调。面对这样的情况，虽然我认为上涨行情还会继续，但我始终希望从更长期、更宏观的角度思考这个行情还能持续多久。这里我说的长期和宏观角度是指市场在过滤掉短期回调后，维持上涨趋势的时间。在谈数字货币之前，我们先以美国股市为例，说明什么是更长期、更宏观的角度。在2019年的文章中，我曾经认为美国股市已经出现了非常大的泡沫，但是美国股市一直在上涨。直到去年新冠疫情爆发，2-3月美股出现了史无前例的多次熔断。关于这段时间的熔断，我曾经认为这会是美股泡沫破灭的触发点。然而，美联储和美国政府却使出了前所未有的大招：一方面，直接零利率，更加疯狂印钞；另一方面，他们一次又一次地直接向老百姓砸钱。在这样的举措下，美国股市奇迹般“起死回生”，不仅弥补了此前的全部跌幅，而且还不断创出新高。截至撰写本文时，道琼斯指数几乎接近31,500点。如果从更宏观的角度回顾这段历史，去年2-3月的美股熔断只能算是一次“回调”，并没有影响到美股的持续走势。从那以后一直是牛市，不管这个牛市看起来多么荒谬、不正常或不合理。从美股走势来看，如果投资者投资道琼斯指数基金，只要能够顶住任何下跌带来的心理压力，牢牢握住手中的筹码不卖出，在至少到现在为止他一直是赢家。我们假设未来某一天，美国股市再次崩盘，会发生什么？恐怕大家想都没想就猜到：美联储甚至可以把利率降到负值，然后美国政府就会用更夸张的方式来印发钞票。多余的钱怎么办？继续流入股市，股市创出新高。按照这个逻辑，这轮牛市还没有结束。投资者只要随时进场，只要手里拿着筹码不卖，最终都能获利，因为每当大跌，美国政府就会疯狂印钞.这个逻辑荒谬到连我自己都不敢相信，我也从来没有经历过这样的股市。但至少到现在，这个逻辑还没有被打破。虽然我相信它会碎，但什么时候碎，以什么形式碎，恐怕是历史上从未有过的一幕。就在这几天，金融市场传来另一条值得关注的信息：衡量美国银行间流动性的关键指标LIBOR-OIS很可能跌入历史负值。如果发生这种情况，它将像去年油价下跌时那样在世界范围内引发冲击波。这个指标在学术上意味着什么？我们不需要过多关注它。我们需要注意的是，为什么会这样呢？因为明年美国将不得不实施大规模的印钞措施。简单的说，不管有没有股市崩盘这样的意外，也不管美国政府有没有或者正在实施的向老百姓发钱的政策，美国政府都要印1.4万亿美元以上的钞票。今年凭空出现的美元钞票。这是美联储印的钱。另一方面，美国财政部在未来几个月内还有1万亿美元要注入市场。美联储+财政部的双管齐下，将产生“山啸海啸”般的流动性。注意，这是没有任何意外印出来的钱。如果出现股市崩盘或者金融事故，多印钞票是没有问题的。钱会流向哪里？恐怕只有资本市场才能容得下。我们能看到的所有市场，包括数字货币市场，都会被这些钱充斥。数字货币市场是否也会重蹈美国股市的覆辙，真正走出“入市不晚”的局面？我现在不能判断，也不敢判断。因为按照常理，这种情况是行不通的，但如果行不通，那刺破泡沫的针又会是什么？我还看不到。就在比特币突破5万美元后不久，与Grayscale齐名的另一家比特币大玩家MicroStrategy宣布再融资10亿美元，继续入场买入比特币。接下来，这个市场可能会越来越荒唐，我们的认知也会受到越来越大的冲击，但是这个泡沫什么时候破呢？恐怕没有人知道。我们只能高度警惕地继续密切关注其发展。
